Apesar de fragilidade da bolsa, ofertas de ações demonstram força em 2011

SÃO PAULO – Em meio a uma conjuntura internacional delicada e a desconfiança permanente sobre inflação e regulação no Brasil, é de se esperar que a bolsa deixe de ser uma opção para captação de recursos pelas empresas. No entanto, a recente onda de ofertas públicas passa a impressão oposta à de mercado frágil.

Brazil Pharma, Qualicorp, BR Properties, Perenco, Mahle Metal Leve, Kroton e Technos: todas anunciaram ofertas de ações recentemente. Algumas ainda em análise, outras já em andamento – mas, caso sejam precificadas no teto das estimativas, podem drenar mais de R$ 5 bilhões do mercado.

Em maio, a oferta da BR Malls (BRML3) resultou em uma captação de R$ 731 milhões, enquanto a Energias do Brasil  (ENBR3) já anunciou uma oferta secundária de seu acionista EDP, cujas projeções apontam para um teto de R$ 847 milhões.

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Termômetro ou barreira?
Se a vontade das empresas em ofertar ações dá a impressão de força do mercado – afinal, seria difícil que elas o fizessem se não houvesse demanda pelos papéis -, também pode inflar o temor de que a bolsa não consiga engatar uma recuperação no curto prazo.

A conta parece simples. Se os recursos disponíveis para compra de ações são escassos e boa parte deles for desviada para IPOs ou follow on (quando a empresa já possui capital aberto), a demanda por ações já presentes no mercado deixaria de receber este impulso.

Distintos
Mas a situação é um pouco mais complexa. De acordo com o analista internacional da Cruzeiro do Sul Corretora, Jason Vieira, “a maior demanda [por ofertas] é de estrangeiros, que vem ao Brasil com perspectivas de médio e longo prazo”.

Muitos destes estrangeiros têm demanda específica por este tipo de operação, o que reduz seu efeito de enxugamento sobre o mercado como um todo.

Ainda assim, “flipar não é mais negócio”, explicou o analista, sobre a estratégia de entrar em um IPO e vender as ações adquiridas no dia da estreia, popularizada por ofertas como a da Bovespa, em 2007.

Vieira ainda ressalta que este nível de ofertas já estava incorporado às projeções de analistas. Ou seja, dificilmente estas operações serão capazes de alterar as expectativas sobre o desempenho do Ibovespa. “É algo que o mercado já precificava”, conclui.

Em espera
A situação difere muito da vivenciada ao longo do ano de 2010, quando a expectativa pelo efeito da captação da Petrobras (PETR3, PETR4), concluída apenas em outubro, deixou o mercado de ofertas em compasso de espera, tamanho era o volume de recursos que a estatal sugaria dos mercados.

Confirmando as expectativas, o montante chegou a incríveis R$ 120,249 bilhões, na maior operação deste tipo já ocorrida. Ao todo, desde o começo do ano, as captações no mercado doméstico atingiram o montante de R$ 10,6 bilhões, resultantes das ofertas de empresas como Gerdau (GGBR4), Queiroz Galvão (QGEP3) e Magazine Luiza (MGLU3). 

Muitas outras empresas já registraram seus pedidos para realizar ofertas de ações, entre elas a Copersucar e a Tec Toy. Também se especula que empresas como Vale (VALE3, VALE5) e CSN (CSNA3) façam o IPO de subsidiárias de fertilizantes e minério de ferro, respecitivamente, o que pode elevar substancialmente o potencial das captações. Ainda assim, próximo do esperado pelo mercado.