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SÃO PAULO – Em 2012, a BM&FBovespa foi marcada por dois eventos inesperados: o choque elétrico promovido pela MP 579 (Medida Provisória) e o anúncio, por parte da OGX Petróleo (OGXP3), de uma produção de petróleo muito abaixo do esperado. Ambos os eventos trouxeram quedas muito fortes para as empresas envolvidas e resultaram em crescimento de mais de 400% das posições vendidas dessas ações na bolsa.
As elétricas foram campeãs: as posições alugadas de Energias do Brasil (ENBR3) cresceram 2.226% e as das ações ordinárias da Eletrobras (ELET3) cresceream 1.397%, enquanto a Cesp (CESP6) cresceu 866%. A quarta colocada ficou com as ações preferenciais da Oi (OIBR4), com crescimento de 823% em suas posições alugadas. A LLX Logística (LLXL3) assume a 5ª posição, com crescimento de 658%, enquanto a OGX teve salto de 420% e a MMX Mineração (MMXM3) aumento de 320%.
Um aluguel tunciona assim: investidores alugam suas ações para outros que, especulando sobre uma possível queda desses papéis, acabaram de vendê-las no mercado. Com a queda, os tomadores de aluguéis recompram as ações e devolvem os papéis aos donos originais. Por conta disso, o crescimento da posição alugada é um termômetro para o pessimismo no mercado, acerca de cada ação.
Outro peso pesado que também viu suas posições alugadas saltarem forte foi a Petrobras (PETR3; PETR4) – mas por eventos já em 2013. A posição vendida das ações ordinárias cresceu 300%, resultado de uma mudança na política de dividendos, enquanto as posições alugadas de PETR4 cresceram pouco mais de 100% de um ano para cá.
Posições alugadas mais que dobraram
Esse é crescimento vai em linha com o mercado, que viu a posição total mais que dobrar – passando de 2,9% do total de ações do Ibovespa para 6,1%. Nesse período, apenas cinco ações do Ibovespa possuem posições alugadas menores do que um ano atrás: Hypermarcas (HYPE3), preferenciais da Vale (VALE5), Fibria (FIBR3), ordinárias da Usiminas (USIM3) e Natura (NATU3).
BRF e Souza Cruz são as mais alugadas
Mesmo com o forte crescimento de empresas de energia e mundo “X” as empresas de consumo são as mais alugadas do Brasil: a BRF (BRFS3) tem uma posição alugada 20 vezes superior à media de volume diária, enquanto o aluguel da Souza Cruz (CRUZ3) é 15 vezes sua média de negociação por dia.
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Isso é mais reflexo de seus volumes do que de um cenário negativo para as empresas: enquanto a BRF negocia cerca de R$ 85 milhões por dia, a Souza Cruz tem liquidez de R$ 40 milhões diários. Para efeito de comparação, a OGX tem média ao redor de R$ 255 milhões esua posição alugada equivale a pouco mais que 2 vezes esse valor. A diferença de perfil dos investidores também ajuda, já que BRF e Souza Cruz tendem a ser escolha de investidores de perfil mais conservador, ao passo que a OGX é aposta dos mais arrojados.
Cenário pode causar rali altista
Com o crescimento dos aluguéis, é natural ver o principal índice da bolsa recuar, na visão dos analistas Stephen Graham e Nicolas Riva. “Mas isso aumenta as chances de que qualquer melhora no cenário pode fazer as ações subirem forte, em uma corrida para fechar essas posições”, salientam.
Isso ocorreu nos últimos dias, acreditam – após o mercado tocar as mínimas dos últimos 8 meses, antes de retomar o movimento de queda. No momento, mais de um terço das ações do índice possuem posições vendidas superiores à 10 vezes a sua média diária de negociações, o que possibilita esse aumento.
