Publicidade
A Petrobras (PETR3;PETR4) divulgou os resultados do quarto trimestre de 2025 (4T25) e, em teleconferência de balanços, o tema de reajuste dos preços dos combustíveis em meio ao recente salto dos preços do petróleo dominou a pauta.
A visão é de que a política de preços dos combustíveis permanece inalterada, considerando a paridade internacional, a participação de mercado, enquanto a companhia sinalizou evitar volatilidade doméstica desnecessária.
É importante ressaltar que a política funciona em todo o espectro de preços do petróleo — não importa o quão altos ou baixos estejam.
Viva do lucro de grandes empresas
A companhia observou em teleconferência que, se os aumentos dos preços internacionais se intensificarem, a empresa repassará o impacto mais rapidamente do que em um cenário de preços mais suaves.
Petrobras: adoraria distribuir dividendos extraordinários, diz CFO, sobre petróleo
Pagamento de mais proventos dependeria de maior nível de fluxo de caixa, que poderia acontecer pela forte alta nos preços do petróleo
Petrobras está preparada para qualquer cenário que ocorra sobre o petróleo, diz CEO
Magda Chambriard citou tanto cenário observado em 2025 quanto perspectivas para 2026
Neste cenário, o Morgan Stanley elevou o preço-alvo para os ADRs (recibo de ações negociado na Bolsa de Nova York) PBR (equivalentes aos ordinários), passando de US$ 17,50 para US$ 20. A recomendação é overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra).
O banco aponta que a geração de caixa sustentável em cenários de preços mais altos do petróleo levaria a potenciais dividendos extraordinários, avaliados juntamente com a atualização do plano de negócios.
Continua depois da publicidade
Um ambiente de preços mais altos do petróleo proporcionaria um rendimento de fluxo de caixa livre atrativo e dividendos robustos.
O banco fez análise de sensibilidade do rendimento para 2026 sob o Brent a US$ 85–95/barril, considerando: (1) repasse versus preços estáveis do combustível doméstico e (2) pagamento versus não pagamento de dividendos extraordinários (com um saldo mínimo de caixa conservador de US$ 10 bilhões).
Atualizando o modelo após o 4º trimestre de 2025, o banco elevou a sua estimativa de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) para 2026 em 9,2% e para 2027 em 5,5%.
“Alinhamos nossa curva do Brent a uma média recente da curva futura, evitando a precificação spot imediata devido à volatilidade, aumentando as estimativas para 2026–2027 em 10,5% e 5,7%. Também elevamos as estimativas de produção para 2027-2028 em 0,5–0,7% com base no desempenho operacional recente”, apontou.
Por fim, elevou o capex em 3,6% em 2027 e 1,5% em 2028, à medida que a Petrobras acelera a entrada em operação de FPSOs (plataformas) com novas conexões de poços nesse período.
O Morgan argumenta que a tese de investimento na Petrobras continua centrado na remuneração dos acionistas, que — para o bem ou para o mal — está diretamente ligada à alocação de capital e ao nível dos preços do petróleo.
Continua depois da publicidade
“Os fluxos de caixa são resilientes e podem suportar preços baixos do petróleo. Confiamos na capacidade da empresa de pagar um rendimento atrativo sobre seus dividendos base e vemos boas opções para dividendos extraordinários caso os preços do petróleo permaneçam altos por mais tempo e o repasse do combustível ocorra em tempo hábil”, avalia o Morgan.