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SÃO PAULO – Diante dos resultados apresentados no segundo trimestre e de mudanças em projeções para o setor elétrico, a Ágora mudou as recomendações para as ações de Energias do Brasil (ENBR3), de manter para compra, e de Light (LIGT3), de compra para manter.
Para a filial brasileira da Energias de Portugal, a alta no volume médio de negociações dos papéis, o potencial de crescimento com a venda de 20% de participação do governo português e a performance em bolsa descolada dos concorrentes observada recentemente trouxe a elevação. Já a Light foi rebaixada porque a redução nas perdas não-técnicas da empresa já está precificada nos papéis, segundo a corretora.
Cenário para o setor
Com uma queda na estimativa do preço médio por megawatt/hora para, no máximo, R$ 130 no longo prazo, a corretora também lista outros fatores que podem impactar o mercado de energia. Entre eles, está a mudança do terceiro ciclo de revisões das tarifas, que pode atingir mais fortemente as distribuidoras.
Já o imbróglio envolvendo a renovação das concessões das elétricas que vencem entre 2015 e 2017 deve impactar todo o setor. Esses contratos representam 74% da receita anual permitida para as transmissoras e 33% da eletricidade vendida pelas distribuidoras.
Por fim, Filipe Acioli, responsável pela análise, vê a possibilidade de o novo Código Florestal também ter influência sobre a operação do mercado. Usinas construídas antes de 2001 podem trazer um passivo de mais de R$ 30 bilhões às controladoras, o que eleva o preço da energia e impede novos investimentos das empresas. Esse cenário, no entanto, não é esperado pelo especialista.
Confira as recomendações da Ágora para o setor elétrico:
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| Empresa | Código | Preço-alvo* | Upside** | Recomendação |
| Cemig | CMIG4 | R$ 36,20 | 23,55% | Compra |
| Cesp | CESP6 | R$ 32,25 | 11,21% | Venda |
| Copel | CPLE6 | R$ 45,98 | 26,84% | Compra |
| CPFL | CPFE3 | R$ 23,39 | 7,54% | Manutenção |
| Energias do Brasil | ENBR3 | R$ 50,60 | 29,91% | Compra |
| Tractebel | TBLE3 | R$ 34,05 | 23,77% | Compra |
| AES Tietê | GETI4 | R$ 24,76 | 2,27% | Manutenção |
| Eletropaulo | ELPL4 | R$ 34,11 | 12,68% | Manutenção |
| Light | LIGT3 | R$ 30,54 | 9,07% | Manutenção |
*para dezembro de 2011
**em relação à cotação de 21 de setembro
Ações da Light
Com um preço-alvo de R$ 30,54 para dezembro deste ano, que indica um potencial de valorização de 9,07% em relação à cotação de 21 de setembro, as ações da Light tiverem a recomendação de compra cortada para manutenção pela Ágora. Apesar da queda, a Ágora vê na empresa um grande potencial de crescimento no segmento de geração.
Atualmente, 82% do Ebitda (geração operacional de caixa) da carioca vem da distribuição de energia, mas a companhia recentemente assumiu 26,2% do capital da Renova Energia, por R$ 360 milhões, e acordou a compra de energia proveniente do portfólio da empresa.
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Além disso, como as tarifas praticadas pela Light só terão mudanças em novembro de 2013, Acioli acredita em ganhos de eficiência no curto prazo, mas que depende de quão efetivos serão os investimentos da companhia nesse sentido.
Papéis da Energias do Brasil
Os papéis da Energias do Brasil, que é controlada pela EDP, de Portugal, tiveram alta na recomendação da corretora. O preço-alvo foi fixado em R$ 50,60, garantindo um upside de 29,91%. Entre os principais motivos citados pela Ágora para a elevação, está a venda da participação do governo português na empresa. O risco relacionado a esse movimento, porém, seria de a Eletropaulo (ELPL4) adquirir essas ações.
Segundo o analista, ainda há potencial para a empresa elevar seu pagamento de dividendos em relação ao lucro líquido, apesar de a tendência já ser crescente nos últimos anos. Para ele, o aumento no payout traria um apelo adicional para a compra das ações da companhia.
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Outros potenciais compradores da participação acionária são a chinesa State Grid, a Iberdrola, da Espanha, e as alemãs RWE e E.ON, de acordo com o relatório.
