Publicidade
SÃO PAULO – O rali de quase 20 mil pontos do Ibovespa entre fevereiro e maio já ficou para trás, mas não é motivo para se desanimar: um próximo movimento de alta da Bolsa está próximo, e será puxado pelas ações que foram “abandonadas pelo mercado” nos últimos meses. A opinião é de André Vainer, fundador da Athena Capital, gestora que administra atualmente R$ 128 milhões. Para ele, a maior parte do movimento já deveria ter passado; agora é a hora de começar a fazer contas e migrar para as empresas que ficaram exageradamente baratas.
E a seleta lista das ações que puxarão esse movimento de alta tem 3 empresas: M.Dias Branco (MDIA3), Porto Seguro (PSSA3) e Minerva (BEEF3). Veja no final da matéria a explicação de cada um destes cases.
A escolha é justificada pela brusca mudança de cenário para algumas premissas econômicas. O dólar é uma delas: a taxa de câmbio começou o ano perto de R$ 4,00 e com apostas de que subiria mais, no entanto atualmente a moeda está cotada perto de R$ 3,40; já a Selic que deveria se manter em 14,25% ao longo do ano, vê cada vez mais economistas acreditando em cortes de até 125 pontos-base ainda este ano. Esses eventos, que decorreram da melhora de perspectiva dos investidores para a economia brasileira e internacional, provocaram uma forte disparada da Bolsa.
Masterclass
As Ações mais Promissoras da Bolsa
Baixe uma lista de 10 ações de Small Caps que, na opinião dos especialistas, possuem potencial de valorização para os próximos meses e anos, e assista a uma aula gratuita
Ao informar os dados, você concorda com a nossa Política de Privacidade.
“O dinheiro rápido sempre vai para as ações mais líquidas, como vimos em abril, com Petrobras (PETR3; PETR4), Vale (VALE3; VALE5), bancos e siderúrgicas liderando as altas. Não foi um desempenho por conta de nenhum evento específico dessas empresas; foi simplesmente o fluxo indo em direção aos ativos de maior liquidez”, disse o gestor com 16 anos de atuação no mercado.
As 3 ações que o gestor da Athena está de olho:
– M.Dias Branco
A queda de 26% da ação da M.Dias Branco no ano passado foi exagerada, tanto é que o papel mais do que recuperou prejuízo em 2016 – a ação subiu mais de 70% desde a mínima de fevereiro e recentemente voltou aos R$ 96 pela 1ª vez desde novembro de 2014. Apesar disso, a empresa segue “muito barata”, na visão do gestor. “Quando olhamos as projeções do mercado, ainda vemos as pessoas trabalhando com números muito abaixo do que a empresa deveria valer”, disse Vainer. Vale mencionar que a máxima histórica do papel MDIA3 é R$ 105 (valor já ajustado pelo pagamento de proventos), alcançada em 2013.
Continua depois da publicidade
Segundo Vainer, o mercado penalizou demais a empresa ano passado, vendo a piora nos seus resultados da companhia com algo estrutural – e não como pontual, como ele acredita. Para o gestor, o resultado de 2015 foi penalizado por uma estratégia da companhia de não repassar os altos preços do trigo, levando essa pressão diretamente para sua margem. A disparada do dólar e a alta do preço do trigo afetaram em cheio seu custo: a M. Dias Branco historicamente trabalha com margem Ebitda (Ebitda/Receita Líquida) de 17%-18%, mas passou a apresentar margem de 12% em 2015, explica o gestor.
Desde então, alguns eventos têm começado a ajudar os números da empresa: a empresa começou a repassar preços – algo que também foi feito pelos seus competidores, minimizando o impacto na demanda. Além disso, o sentimento econômico do Brasil melhorou e a própria dinâmica do setor de alimentos que começou a melhorar – e a M.Dias Branco, como líder no segmento, tira proveito disso.
– Porto Seguro
Outro ativo que teve uma queda exagerada no mercado foi Porto Seguro, avalia Vainer, que colocou a ação recentemente na carteira do fundo. Vainer faz menção ao temor em relação à queda da Selic, que penaliza normalmente empresas que têm forte situação de caixa, como as seguradoras – como é um setor que precisa ter caixa para atender os segurados, essas empresas tradicionalmente aplicam esse dinheiro em renda fixa de alta liquidez, beneficiando-se dos juros em alta. Ou seja, quando os juros caem, elas são as primeiras a serem lembradas ‘negativamente’, já que seu resultado financeiro também cairá.
“A ação cai bem nos últimos meses, negociando a um nível de valuation como não víamos há muito tempo. Acreditamos que essa história que o mercado ‘criou’ não procede”, afirma o gestor. Isso porque quando um seguro é precificado leva-se em conta diversas variáveis, e uma delas é o CDI. Quando uma seguradora vai ter uma rentabilidade onde o caixa dela poderá ficar mais baixo porque o CDI vai cair, a empresa recompõe isso via colocação de preço no seguro – e isso já aconteceu ano passado com a Porto Seguro, explica. “É óbvio que com os juros mais baixo, o caixa de qualquer empresa rende menos. Na Porto Seguro , como o caixa é muito relevante, isso impacta o resultado financeiro. Mas isso, ao longo do tempo, é mais do que compensado pela melhora do resultado operacional”, comentou.
Segundo ele, o mercado está se atentando demais a uma variável específica, que é a Selic, de olho em um possível piora do resultado financeiro da empresa, mas isso não procede. “Há outros pontos no resultado da empresa que mais do que compensam essa perda de rentabilidade. A empresa é líder no setor e a vemos em uma situação competitiva muito boa. E, como seus competidores estão em uma situação pior, isso pode facilitar a colocação de preços da Porto”, comentou.
Dos ativos que estão no fundo da Athena hoje, a ação da Porto Seguro é a que Vainer mais têm comprado recentemente. “Para qualquer métrica que olhamos, achamos que essa ação está excessivamente descontada e com algumas opcionalidades. Esse exagero está criando uma oportunidade muito boa de investimento. Seguimos elevando exposição”, disse.
– Minerva
Embora já fosse investidor da Minerva há muito tempo, Vainer comentou que a queda da ação de R$ 14,00 para R$ 9,00 (de novembro de 2015 para cá) ofereceu uma boa oportunidade para que o fundo aumentasse exposição nesse ativo. “Vemos que as perspectivas para o setor são boas, e estão até melhores do que há uns meses, mas a mudança drástica de projeção para o dólar fez investidores fugirem desse papel, que tem 70% de sua receita dolarizada”, explica.
Para ele, a ação caiu demais, com o mercado exagerando pela questão cambial. “Acredito que o impacto nela não seja tão grande como o mercado está enxergando e o papel está muito barato a esse preço”, disse. A gestora aproveitou essa queda para aumentar exposição na Minerva, que nas suas contas está no mesmo nível de valuation visto desde 2008. “É um ativo que se o dólar subir é melhor, mas mesmo com o câmbio em R$ 3,30 passa muito longe de inviabilizar o case de investimento”, conclui.
