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As ações de tecnologia estão subindo tanto, tão rápido, que alguns investidores estão começando a se posicionar para que o movimento perca força.
Após avançar por cinco meses consecutivos, o índice Nasdaq 100 subiu em todos os dias, exceto um, em setembro, com os investidores apostando no otimismo em torno da inteligência artificial e nos cortes de juros do Federal Reserve (Fed) para manter as ações de tecnologia em alta.
Um indicador da volatilidade esperada para o índice não se altera há meses. E na quarta-feira (10), a gigante do software de infraestrutura Oracle Inc. fez história com uma alta de 36%, seu maior ganho desde 1992.
Isso levou alguns investidores a aumentarem o preço das opções de venda para proteger os ganhos deste ano. O preço da proteção contra uma queda de 10% no ETF Invesco QQQ Trust, o maior fundo negociado em bolsa que acompanha o Nasdaq 100, no próximo mês está no nível mais alto desde 2022 em relação ao custo da proteção contra uma alta semelhante.
“O mercado está em alta, a volatilidade em baixa. Acho que há muitos argumentos fáceis para justificar a necessidade de se proteger”, disse Greg Boutle, chefe de estratégia de ações e derivativos dos EUA no BNP Paribas SA. “Setembro também tende a ser um pouco mais fraco sazonalmente”, acrescentou.
É um sinal de crescente inquietação diante de uma série de eventos que movimentarão o mercado no próximo mês, incluindo a decisão do Fed sobre a taxa de juros em 17 de setembro e o relatório do índice de preços ao consumidor (IPC) divulgado ainda nesta quinta-feira (11). A distorção put-to-call no QQQ foi maior apenas 8% das vezes nos dados recentes, de acordo com a Nomura Holdings Inc.
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Crescente incerteza
Com a exposição a empresas de tecnologia de alto desempenho parecendo alta sob qualquer ótica, quanto mais o grupo sobe, mais os investidores são forçados a se proteger contra um “evento de cauda” — uma potencial queda no mercado, de acordo com Charlie McElligott, estrategista de ativos cruzados da Nomura. Isso está elevando ainda mais a distorção entre opções de venda e compra em um momento em que a demanda por opções de compra permanece relativamente contida.
As proteções provavelmente foram adicionadas para proteger carteiras de ações compradas de uma potencial queda do mercado, afirma Christopher Jacobson, codiretor de estratégia de derivativos do Susquehanna International Group. Certamente, a distorção entre opções de venda e compra mede o custo relativo das opções de venda em relação às opções de compra, e não o preço real que os investidores pagam pela proteção contra perdas, que é menor do que no auge da incerteza da guerra comercial em abril.
Embora os grandes indicadores de volatilidade não estejam soando alarmes — o Índice VIX está pairando abaixo de 16 —, há uma sensação de nervosismo que vai além das grandes ações de tecnologia. Na terça-feira, um trader pagou cerca de US$ 9,3 milhões por opções de baixa no SPDR S&P 500 ETF Trust, uma posição que paga se o S&P cair 3,6% até 19 de setembro. E na segunda-feira (9), um investidor comprou um hedge de longo prazo contra um colapso de 58% no S&P 500 até dezembro de 2026 por US$ 13,4 milhões.
Os movimentos fazem sentido considerando que as ações geralmente apresentam desempenho inferior em setembro , com o mercado caindo 56% do tempo, a maior queda de qualquer mês desde 1927, de acordo com dados do Bank of America Corp.
Para Boutle, o estado atual dos mercados de ações é semelhante ao de 2019, quando um bom desempenho nos primeiros seis meses do ano deu lugar a períodos de fraqueza no segundo semestre, logo após o Fed reduzir as taxas.
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Ele recomenda que os clientes comprem proteção contra uma queda de 5% no S&P 500, enquanto vendem seguro contra uma queda maior que, segundo ele, é improvável que se concretize.
“Estamos realmente focados em sebes rasas em vez daquelas mais ‘aladas’”, disse Boutle.
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