Análise

Ações de Banco Inter e Locaweb caem 20% desde entrada no Ibovespa: o que explica a queda e o que esperar?

Ações das duas ainda acumulam altas em 2021 e analistas seguem otimistas com as empresas apesar das quedas recentes

SÃO PAULO – Entrar para o Ibovespa costuma ser motivo de grande alegria para qualquer empresa que tem ações na Bolsa, porém, para as duas novatas do índice, Banco Inter (BIDI11) e Locaweb (LWSA3) este início no benchmark da B3 não tem sido de boas lembranças.

Ambas companhias passaram a fazer parte do Ibovespa no dia 3 de maio e desde então elas são as duas ações com os piores desempenhos dentre os 84 papéis que integram a carteira teórica: queda de 22% para a Locaweb e de 21% para o Banco Inter. Apesar disso, o desempenho ainda não apagou as valorizações de 12% e 85%, respectivamente, dessas ações desde o início do ano.

Portanto, parte dessa queda pode ser atribuída a uma correção dos papéis após as fortes altas no primeiro quadrimestre. Mas o timing da entrada delas no Ibovespa também coincidiu com um movimento de queda das empresas de tecnologia no exterior, que acaba puxando o setor – do qual ambas fazem parte – por aqui também.

Como efeito, a terceira maior queda de maio até o momento é a B2W (BTOW3), com perdas de 11%. No exterior também tem ocorrido uma forte pressão das chamadas big techs, levando o índice de tecnologia Nasdaq a cair 5% no acumulado deste mês.

Uma das principais razões para desempenho negativo das ações de tecnologia é o aumento dos temores de inflação nos Estados Unidos, refletidos nas taxas de juros das Treasuries (títulos do Tesouro americano) de 10 anos, que estão em alta e tendem a se tornar mais atrativas que as ações para os investidores.

As ações, de forma geral, tendem a perder atratividade em um cenário de alta dos juros, que torna a renda fixa mais atraente. Mas os papéis de tecnologia têm sido os mais afetados porque são empresas com duration longa, ou seja, boa parte do fluxo de caixa delas está no longo prazo. Assim, elas sofrem mais quando esses títulos do Tesouro americano elevam suas taxas

E em meio a este cenário negativo para o mercado, nesta semana, tanto Banco Inter quanto Locaweb apresentaram seus resultados do primeiro trimestre, o que pode servir como um gatilho para a reversão das quedas recentes, principalmente após os temores dos investidores com o exterior ficarem para trás. Confira os números e as análises:

Banco Inter (BIDI11)

O Banco Inter teve lucro de R$ 20,8 milhões no primeiro trimestre, revertendo um prejuízo de R$ 8,4 milhões registrado no primeiro trimestre do ano passado. As receitas líquidas totais, por sua vez, ficaram em R$ 485,7 milhões, um crescimento de 123,8% na comparação anual.

A carteira de crédito ampliada do Inter foi a R$ 11 bilhões, alta de 97% na comparação anual. A originação de crédito atingiu R$ 3,7 bilhões no trimestre, 173% acima na comparação anual, com destaque para a originação em crédito consignado, que atingiu crescimento anual de 246%. A inadimplência teve queda para 2,6%, de 4,62% no primeiro trimestre do ano passado.

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Segundo a equipe de analistas do Bradesco BBI, os números mostram uma boa aceleração na geração de receita do banco, com o NII (resultado líquido de juros) subindo mais do que duas vezes em relação ao ano anterior, com forte originação de crédito e crescimento da carteira de crédito de 16% no trimestre.

Apesar da visão positiva sobre a tendência de geração de receita, os analistas apontam que a melhora pode demorar mais do que o esperado. Mesmo assim, eles apontam que “o caminho para a lucratividade e monetização do cliente continua melhorando sequencialmente”.

Já o Morgan Stanley não se mostra tão otimista com a companhia, apontando que o Inter “está nos estágios iniciais de uma transformação digital significativa que pode resultar em um crescimento muito mais rápido e maior lucratividade”, mas que ainda é cedo para dizer se a recente transformação digital da empresa terá sucesso.

“Existem vários desafios importantes que podem dificultar os planos agressivos de crescimento do banco, incluindo: lançamento de novos produtos onde a administração tem experiência limitada, descasamento da duração do balanço, baixa lucratividade e alta inadimplência e um cenário macro desafiador para o qual o banco não é bem posicionado”, avaliam os analistas.

O que pesa para o Inter, e já vem sendo apontado por analistas há algumas semanas como pressão para as ações, são os altos múltiplos do banco, que ajuda a entender a correção no preço neste mês.

O Morgan destaque que um múltiplo de 15,6 vezes P/BV (relação entre preço da ação e valor contábil) parece “excessivo” para um banco onde a “monetização do cliente é mínima e o ROE está bem abaixo do custo de capital”.

Já o Bradesco reconhece que os múltiplos não podem ser classificados como baratos, citando um P/E (preço sobre lucro) para 2022 de 79 vezes. “Mas acreditamos que o progresso gradual na geração de receita e retenção/monetização de clientes deve apoiar um momento positivo para as ações, especialmente levando em consideração seu recente desempenho negativo”, completam os analistas.

Das sete avaliações compiladas pela Refinitiv, seis analistas recomendam compra das units BIDI11, enquanto um tem recomendação neutra para os ativos. A mediana dos preços-alvo está em R$ 180, praticamente em linha com a cotação atual da unit.

Locaweb (LWSA3)

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Já a Locaweb registrou um lucro líquido ajustado de R$ 9 milhões no primeiro trimestre deste ano, uma alta de 78,4% ante os R$ 5,1 milhões de lucro registrados um ano antes.

Retirando os ajustes, a companhia teve um prejuízo líquido de R$ 8,4 milhões, resultado 268,9% maior que o prejuízo de R$ 2,3 milhões nos três primeiros meses de 2020.

Enquanto isso, a receita líquida da empresa teve uma alta de 53,9% na comparação anual, ficando em R$ 160,9 milhões no primeiro trimestre.

O Itaú BBA avaliou os resultados como sólidos, e razoavelmente em linha com suas expectativas, devido à expansão da divisão de comércio e alta recorde de novos vendedores em sua plataforma. As margens ficaram abaixo de suas estimativas, devido à integração de fusões e aquisições, mas eles destacaram que as margens orgânicas continuaram aumentando.

A XP também viu números sólidos da companhia, esperando uma boa reação do mercado, que também deve avaliar de forma positiva as recentes aquisições feitas. “O forte desempenho da receita líquida foi impulsionado principalmente pelo crescimento no segmento de Commerce”, apontam os analistas.

E apesar das quedas recentes, a XP diz estar otimista com as perspectivas futuras para a empresa, “visto que vemos espaço para uma maior consolidação do mercado, dada a sólida posição de caixa após seu recente aumento de capital, enquanto acreditamos que a Locaweb possui um ecossistema digital completo para capturar e reter pequenas e médias empresas no canal digital”.

O Itaú BBA, por sua vez, reforça que a companhia tem sido bastante impactada pelo cenário negativo para empresas de tecnologia diante dos temores de alta de juros nos Estados Unidos por conta do avanço da inflação.

Mesmo assim, os analistas afirmam que enxergam na queda recente das ações um ponto ponto de entrada na ação, reiterando a visão positiva com a Locaweb sendo um veículo interessante para capturar a tendência de digitalização das PMEs no Brasil no segmento de e-commerce.

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O banco tem uma avaliação outperform para os papéis, com preço-alvo para 2021 em R$ 32, potencial de alta de 39% frente aos R$ 22,98 negociados na quarta. Já a XP recomenda compra das ações, com o mesmo preço-alvo.

Todas as cinco recomendações de instituições de análise compiladas pela Refinitiv indicam compra das ações LWSA3, com a mediana dos preços-alvo em R$ 34, o que representa uma alta de 48% sobre a cotação de fechamento de quarta.

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