Publicidade
SÃO PAULO – “A essa altura do jogo, uma ação política globalmente coordenada para apoiar a Zona do Euro seria considerada um ‘Cisne Negro’ [expressão utilizada nos mercados que define um evento improvável e extremamente difícil de se prever]”, afirma o head do portfólio global da gestora de renda fixa Pimco, Scott Mather.
Mather diz não acreditar em uma grande solução para 2012, enquanto se diz frustrado com as medidas anunciadas na reunião de cúpula no início deste mês. “A questão agora é se a crise vai sair de controle, enviando a economia global a algo pior que uma recessão”, alerta.
Nesse cenário, há pouco para o BCE (Banco Central Europeu) fazer, diz. O tema tem sido alvo de polêmicas entre os líderes europeus, tendo em vista que alguns, como o presidente francês Nicolas Sarkozy, acreditam que a instituição deveria atuar como emprestador de último recurso, tal como ocorre com o Federal Reserve.
BCE com mentalidade alemã
Mather lembra que o BCE foi modelado com base no alemão Bundesbank – que ainda possui grande influência sobre aquele -, cuja população ainda possui memórias recentes sobre a desastrosa consequência da emissão de moeda que levou a um período de hiperinflação na década de 1920.
Assim, os investidores na Zona do Euro deverão enfrentar escolhas difíceis, já que os riscos econômicos e de crédito se intensificam, avisa o head da Pimco. “Provavelmente divergências muito grandes continuarão a se desenvolver baseada na dinâmica da dívida soberana”, argumenta.
Solução “band-aid”
Tais diferenças resultam em uma solução “band-aid”, isso é, continuam a emitir dívida para financiar os gastos presentes. “A lição para os EUA e potencialmente para os outros países é que esperar até a décima primeira hora pode não ser a melhor estratégia”, diz.
Continua depois da publicidade
Nesse cenário, ele avisa que o baixo crescimento e a baixa inflação geralmente se traduzem em boas alternativas de investimentos aos detentores de títulos públicos, apesar da necessidade destes se manterem alertas para a rápida mudança no risco. Nos países em que os investidores são expostos à taxa de juro, agora há o risco de crédito, assim como o inverso também é verdade.
