8 casas de análise comentam resultado da OGX: caixa e produção preocupam

SÃO PAULO – Ainda em um estágio inicial de operação, a OGX Petróleo (OGXP3) revelou na noite de terça-feira (26) um prejuízo de R$ 1,17 bilhão em 2012. Apenas no quarto trimestre, as perdas foram de R$ 286 milhões.

A resposta do mercado acionário, no entanto, é positiva, já que as ações avançam 3,04% neste pregão, segundo cotação das 16h38 (horário de Brasília). Na terça-feira as ações também chegaram a subir forte, apesar de terminarem cotados perto do preço de abertura, depois da ANP (Agência Nacional de Petróleo, Gás e Biocombustíveis) confirmar a empresa no 11º leilão de hidrocarbonetos.

A petrolífera ainda traça uma boa projeção para os meses que se seguem. “Com um sólido portfólio de ativos, investimentos estimados de US$ 1,3 bilhão em 2013, um time de profissionais experientes e motivados, e a possibilidade de revigorar a base de ativos através de desinvestimentos, aquisições e importantes parcerias, a OGX está bem posicionada para enfrentar seus desafios enquanto continuamos desenvolvendo nosso negócio”, escreve Luiz Carneiro, diretor-presidente da OGX, em relatório de divulgação do resultado.

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Mas os analistas de mercado não mostraram tanto otimismo. Entre 8 análises obtidas pelo InfoMoney, o tom geral foi de cautela, já que a empresa ainda reserva muitas indefinições para o mercado.

Aliás, com os dados de produção de janeiro e fevereiro já comunicados ao mercado e por ser uma empresa ainda com uma produção muito baixa, os números do quarto trimestre em si ganharam pouca atenção. “Nós mantemos nossa visão que, enquanto a companhia permanece praticamente pré-operacional, os resultados trimestrais não são tão importantes quanto as conquistas operacionais, quando se trata de movimentar o preço das ações”, resume a equipe do Banco Espírito Santo, em relatório.

Posição de caixa apertada
As análises se concentram, basicamente, na posição de caixa da OGX e nos níveis de produção. A equipe do Itaú BBA, por exemplo, alerta que o aumento de US$ 100 milhões no capex (investimento em máquinas e equipamentos), para US$ 1,3 bilhão, coloca mais pressão sobre a posição de caixa da empresa, atualmente em US$ 1,65 bilhão.

Eles acreditam que a empresa terá que buscar outras fontes de financiamento neste ano, como o exercício da put concedida por Eike Batista, para que o controlador injete US$ 1 bilhão na empresa. As equipes do Banco Espírito Santo, Bradesco e Santander também avaliam essa necessidade adicional de capital. Este último prevê que a OGX encerrará o ano com uma posição de apenas US$ 200 milhões, conforme expectativa de US$ 590 milhões em Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização).

Mas Roberto Monteiro, CFO da OGX, não vê essa situação como delicada. Ele diz que a posição de caixa é forte e que será o suficiente para cumprir com todo o programa de investimento da empresa em 2013, além de contar com a possível capitalização de Eike.

Ele também alerta que apesar da produção de Tubarão Azul se mostrar abaixo do nível esperado, isso não afeta as expectativas para outras regiões, como Tubarão Martelo, onde a qualidade do petróleo é melhor.

Produção ainda preocupa
Mas o terceiro poço da empresa, que já está em operação há três meses, ainda não teve a produção estabilizada, fazendo a empresa reconhecer que poderá reduzir o volume recuperável reconhecido.

Já avaliando os números de janeiro e fevereiro, a equipe do Bradesco diz que a queda na produção é “a principal preocupação”.

Portanto, enquanto os números de 2012 trouxeram poucas surpresas, o que está por vir ainda deixa o mercado em estado de alerta. “A continuidade dos problemas de produção, a provável redução dos volumes recuperáveis e a manutenção do nível de investimentos previstos para 2013, vão exigir uma nova revisão do novo modelo de projeções”, resume a Planner.