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Por mais de dois anos, a inflação tem sido o principal foco do Federal Reserve, o banco central americano. Em uma movimento aguardado com ansiedade pelos mercados globais, isso está prestes a mudar.
Os banqueiros centrais dos EUA estão prontos para reduzir as taxas de juros em setembro, com a crescente confiança de que a estabilidade de preços está ao alcance — enquanto os riscos para o mercado de trabalho aumentaram. Eles estabeleceram as bases para essa decisão em discursos nas últimas semanas, e o presidente Jerome Powell provavelmente irá destacá-la de forma mais explícita após a reunião de política monetária em 30 e 31 de julho.
Ainda não é algo definitivo. Os funcionários do Fed ainda querem ver os números mensais de preços continuarem a diminuir em direção à meta de inflação anual de 2% antes de se comprometerem a reduzir os custos de empréstimos de uma alta de duas décadas. Mas Powell e seus colegas também estão determinados a não perder a oportunidade de garantir um pouso suave para a economia dos EUA, que está mostrando pelo menos alguns sinais de perda de força.
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“Não se trata apenas de reduzir a inflação”, disse Powell aos legisladores da Câmara em 10 de julho. “Precisamos estar atentos à situação do mercado de trabalho.”
O indicador de inflação preferido pelo Fed caiu para 2,6%, e o mercado de trabalho, que antes estava superaquecido, voltou aos níveis pré-pandemia. Embora os funcionários continuem a descrever o mercado de trabalho como forte, eles também afirmaram que ele pode estar chegando a um ponto de virada, com uma queda constante nas vagas e um aumento gradual no desemprego.
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“Acredito que estamos nos aproximando do momento em que um corte na taxa de juros é justificado”, disse um diretor do Fed, Christopher Waller, na quarta-feira. Ele afirmou que o mercado de trabalho está em uma “situação favorável”, mas o Fed precisa mantê-lo assim.
“Há mais riscos de aumento do desemprego do que temos visto há muito tempo”, acrescentou.
A maioria dos funcionários não especificou quando o primeiro corte provavelmente ocorrerá, mas economistas e investidores interpretaram seus comentários como um sinal de que ocorrerá em setembro.
“Há um forte impulso dentro do comitê para reduzir as taxas em setembro”, disse Jonathan Pingle, economista-chefe para os EUA do UBS. “Estamos vendo uma desaceleração em muitas áreas do mercado de trabalho onde houve força.”
A presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, disse em uma entrevista que as falhas no mercado de trabalho não são tão graves a ponto de exigir uma ação imediata. No entanto, os formuladores de políticas reconhecem que as coisas podem mudar rapidamente.
“Não queremos chegar a um ponto em que começamos a ver o mercado de trabalho enfraquecer substancialmente — falhar — porque, nesse momento, muitas vezes é tarde demais para recuperá-lo”, disse Daly.
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O número de vagas de emprego para trabalhadores desempregados, que atingiu um recorde no período pós-Covid, voltou aos níveis de 2019. A contratação, embora ainda sólida, desacelerou e se concentrou em um pequeno número de setores.
A taxa de desemprego aumentou nos últimos três meses e atingiu 4,1% em junho — ainda historicamente baixa, mas a mais alta desde 2021 — e os ganhos salariais diminuíram. A governadora do Fed, Lisa Cook, falando em 10 de julho, disse que o Fed está “muito atento” à taxa de desemprego e seria “responsivo” se piorasse.
Desaceleração do consumo
O reequilíbrio no mercado de trabalho tem sido acompanhado por uma moderação nos gastos do consumidor, à medida que os altos preços e os custos de empréstimos pesam sobre os americanos.
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No último Livro Bege do Fed — que compila observações sobre as condições de negócios nos 12 distritos do banco central — quase metade das regiões relataram atividade econômica estável ou em declínio. Olhando para o futuro, as expectativas das empresas eram de um crescimento mais lento.
Embora os funcionários continuem a enfatizar que a política será guiada pela totalidade dos dados recebidos, eles estão cientes de que manter sua postura atual em meio à desaceleração da inflação é, na verdade, uma forma de aperto.
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A sequência recente de leituras de inflação – descritas pelos formuladores de políticas em termos que variam de “encorajadoras” a “muito boas” – fortaleceu a crença do Fed de que os preços estão na trajetória correta. Powell disse no início desta semana que os dados do último trimestre “contribuem um pouco para a confiança”.
Os formuladores de políticas também fizeram questão de enfatizar que mais informações são necessárias antes da grande decisão de cortar as taxas.
“Na verdade, vamos aprender muito entre julho e setembro”, disse o presidente do Fed de Nova York, John Williams, em uma entrevista ao Wall Street Journal publicada na quarta-feira.
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Questão eleitoral
Os investidores já dão como quase certo um corte de taxa em setembro. Desde o final do mês passado, os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos — que são sensíveis à política do Fed — caíram cerca de 30 pontos-base.
A comunicação inicial dos funcionários do Fed também pode ajudar a convencer o público — uma tarefa importante dada a política conturbada de reduzir os custos de empréstimos menos de dois meses antes de uma eleição presidencial.
Em uma entrevista à Bloomberg Businessweek, o candidato republicano e ex-presidente Donald Trump disse que o Fed não deveria cortar as taxas antes das eleições. O senador Kevin Cramer, republicano de Dakota do Norte, disse que quaisquer medidas políticas antes de novembro poderiam criar uma “má percepção”.
“O risco agora é que eles causem uma desaceleração real no mercado de trabalho”, disse Stephanie Roth, economista-chefe da Wolfe Research. “Por causa da preocupação política, eles querem transmitir essa mensagem.”
Quando questionados sobre como a disputa presidencial pode afetar o cronograma dos cortes de taxa, os funcionários do Fed enfatizam que o banco central se mantém afastado da política. O Fed até incluiu uma seção de foco especial sobre a importância da independência e transparência em seu relatório semestral ao Congresso no início deste mês.
A mensagem de Powell e seus colegas é que o Fed ignorará o cronograma eleitoral e fará o que for melhor para a economia.
“É realmente hora de ter ambos os nossos mandatos duplos em mente”, disse Daly. “Temos que observar ambos enquanto fazemos a gestão de riscos de como chegamos a um ponto em que temos tanto estabilidade de preços sustentável quanto pleno emprego.”
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