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No final de agosto, uma grande operação da polícia contra o crime organizado atingiu algumas empresas do mercado financeiro, em especial uma das maiores administradoras e gestoras do país. Diante das notícias e com a multiplicação das possibilidades de investimentos nos últimos anos, sejam ativos diretos ou fundos, as pessoas podem ter dúvidas sobre os papeis dos prestadores de serviços.
No último artigo deste espaço falei dos ativos de renda fixa, neste, o objetivo é tratar dos fundos de investimentos. A maior parte da atenção dos investidores diligentes vai para os gestores e a razão é compreensível, eles são determinantes para a estratégia e para o retorno. Mas quando o assunto é risco e controles, os outros prestadores de serviço são tão ou mais importantes.
A CVM recentemente atualizou a regulação para fundos de investimentos na resolução 175 e alterou algumas responsabilidades entre os diversos prestadores de serviços dos fundos.
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Independente de qual papel uma empresa terá, o mais importante quando avaliar um gestor, administrador, custodiante, distribuidor é fazer uma pesquisa muito rápida para ver se não há notícias, nem processos que os desabonem, todos eles têm na confiança sua característica mais fundamental.
De forma muito superficial e didática segue uma breve descrição do papel que cada uma dessas empresas exerce nos fundos de investimentos:
O gestor acaba ganhando mais atenção e, normalmente, é que fica com a maior parte da remuneração entre os prestadores de serviço essenciais de um fundo. A nova resolução da CVM oficializou o que na prática acontecia: um gestor contrata um administrador para começar um fundo com uma estratégia descrita em um regulamento.
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O mais interessante é que o gestor não encosta no dinheiro dos cotistas. Ele faz a compra e venda de ativos, mas os outros prestadores de serviços que recebem e enviam os recursos. Isso não quer dizer que não é necessário avaliar a ética e controles dos gestores, já houve no passado casos de fraudes em que um gestor mal-intencionado comprou ativos que não existiam ou que tinham como contraparte alguma entidade ligada a ele, com desvio de recursos. Mesmo para os administradores competentes, que controlam essas negociações, é difícil pegar criminosos competentes.
Já o administrador é responsável por fazer ou contratar quem faça, a tesouraria e o controle dos ativos, a escrituração das cotas e a auditoria independente. Isso é o que diz a regulação. Na prática, assumindo um conglomerado bancário competente que faça todas essas atividades irá controlar a compra de ativos que o gestor realiza no fundo, garantindo que atenda o que está estipulado no regulamento. Por exemplo, se o gestor quiser comprar ações em um fundo de renda fixa, não poderá.
Também é responsável pela precificação dos ativos. Isso pode parecer trivial em um fundo que compra ações na B3, mas quando os ativos são menos líquidos, por exemplo crédito ou participação em empresas é uma tarefa complexa e muito relevante. Imagine um fundo de crédito que permita resgates e que não esteja com seus ativos marcados de forma correta – pode ocorrer transferência indevida de riqueza entre os cotistas.
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Importante dizer que mesmo com eventuais problemas com os administradores, os recursos do fundo não se confundem com os da instituição. O fundo tem uma conta bancária aberta em nome dele e, neste caso, é um correntista como outro qualquer. Portanto, tem o risco de crédito do banco, apenas.
O distribuidor é uma figura que o investidor pessoa física tem muito contato, já que hoje a grande maioria investe por uma plataforma ou corretora em fundos. Seu papel é mais restrito, nesse ecossistema que estamos falando, o maior risco aqui são os possíveis conflitos de interesse na sua remuneração, que hoje devem ser de certa forma divulgadas para o cliente. Não há risco de fungibilidade, ou seja, o recurso depositado na corretora fica em nome do cliente.
A regulação e a polícia são mais lentas do que os mal-intencionados. Os investidores precisam fazer alguma pesquisa sobre as empresas que cuidam da sua poupança, sejam eles gestores, administradores ou distribuidores.
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Um pedaço do tempo despendido procurando o fundo que teve a melhor performance nos últimos meses seria mais bem usado em uma busca pela ética e experiência dos prestadores de serviços.
