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No último mês de maio, David Gan enviou um e-mail enigmático aos investidores da Inception Capital, sua empresa de capital de risco especializada em blockchain. Nele, Gan afirmava que seu pai, um alto funcionário aposentado do governo chinês, estava sendo investigado e que ele viajaria para a China. Depois, segundo investidores entrevistados pela Fortune, ele ficou em silêncio.
Os investidores, ou parceiros limitados, haviam confiado em Gan por um motivo. Em 2019, Gan, então com 28 anos, foi incluído na lista 30 com menos de 30 anos da Ásia por seu desempenho como diretor administrativo da Huobi Labs, uma das maiores plataformas de criptomoedas do mundo, onde ajudou a incubar e investir em projetos de blockchain. Ele deixou a empresa em 2021 para levantar seu primeiro fundo de risco de US$ 50 milhões, e recebeu o apoio de grandes nomes como Bill Ackman, Alan Howard, do CEO da Y Combinator, Garry Tan, e da Galaxy, antes de fechar um segundo veículo de fundos de fundos de US$ 30 milhões em 2024. Segundo registros da Comissão de Valores Mobiliários (SEC), a Inception administra quase US$ 100 milhões em ativos.
Mas os investidores de Gan se irritaram com seu aparente desaparecimento durante o segundo trimestre e, devido à sua ausência, votaram para encerrar o fundo. No final de junho, no meio da contagem dos votos, Gan reapareceu e, pouco depois, concordou em renunciar a certas responsabilidades importantes na empresa. Agora, enquanto a Inception ainda trabalha com seus PLs no desenvolvimento de uma estratégia de transição, o incidente reflete os riscos contínuos que investidores enfrentam no volátil setor de criptomoedas, especialmente em empresas com laços internacionais.
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“Durante minha ausência, quando viajei para a China para ajudar meu pai a lidar com uma situação complexa, a equipe como um todo fez um trabalho incrível ao atender nossos PLs e as empresas do portfólio”, explicou Gan em um comunicado compartilhado com a Fortune. “Hoje, o fundo está prosperando e estou de volta à minha função cotidiana há meses. Desde o primeiro dia, tudo o que fizemos e planejamos fazer está no melhor interesse dos nossos PLs.”
OP Crypto
Gan levantou o primeiro fundo da Inception durante o último grande ciclo de alta das criptomoedas em 2021, quando os preços do Bitcoin e do Ethereum haviam disparado e investidores endinheirados faziam fila para investir em empresas de capital de risco ainda não testadas.
Embora Gan nunca tivesse administrado seu próprio fundo, ele era bem versado em finanças. Em 1999, ele se mudou da China para os EUA, iniciando seu curso superior na Lehigh University em 2008, onde obteve o diploma de bacharel em matemática financeira, antes de retornar a Xangai para atuar como analista na Morgan Stanley Huaxin Securities. Após alguns anos de trabalho no crescente cenário tecnológico da China, ele se juntou ao braço de risco interno da Huobi, liderando investimentos para seu fundo de capital de risco e gerindo as operações de seu fundo de fundos.
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A proposta de Gan para seu próprio fundo, originalmente chamado de OP Crypto, era unir os dois mundos onde ele cresceu. Em uma entrevista de 2021, Gan afirmou que os EUA precisavam tirar proveito dos recursos de criptomoedas da Ásia, incluindo sua capacidade de publicidade e suas amplas oportunidades de aquisição de usuários. “Tínhamos uma vantagem”, lembra. “Não há fundos institucionais apoiados pela Ásia nos mercados ocidentais.”
O argumento funcionou. Posteriormente, Gan disse ao TechCrunch que os alvos eram os escritórios familiares e pessoas de alto patrimônio líquido que buscavam exposição ‘diversificada’ a negócios de capital de risco em criptomoedas em estágio inicial. “Em vez de os escritórios familiares tentarem fazer eles mesmos os melhores investimentos, este veículo é uma boa proteção e um veículo de capital de risco ajustado para perdas”, disse Gan ao TechCrunch.
Seu novo fundo atraiu US$ 50 milhões em investimentos de grandes players, de Ackman e Howard a importantes empresas de criptomoedas dos EUA, como a Galaxy e a Digital Currency Group. Todos se recusaram a fazer comentários para esta reportagem.
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O sumiço
As evidências indicam que a Inception prosperou. No início deste ano, o fundo estava forte o suficiente para fechar um segundo veículo de US$ 30 milhões, que investia em outros fundos de criptomoedas. De acordo com o arquivamento de fevereiro da Inception na SEC, a empresa administrou pelo menos US$ 30 milhões a mais em ativos do que havia investido originalmente. No entanto, um investidor disse à Fortune que uma das maiores posições da empresa está na Merit Circle, uma blockchain focada em jogos, cujo token sofreu uma queda acentuada de valorização ao longo do ano. A Inception também é uma investidora pré-seed em outros projetos de criptomoedas, dentre os quais o Scroll, o blockchain de camada 2 do Ethereum, e a Elixir Protocol, a rede de liquidez de corretoras de criptomoedas.
O e-mail de maio de Gan, junto com seu aparente sumiço logo depois, disparou alarmes entre os PLs da Inception. Um investidor tentou obter detalhes sobre o paradeiro de Gan junto aos colaboradores restantes da Inception, que informaram que a única comunicação recebida havia vindo do advogado de Gan. Outros ficaram no escuro, embora alguns tenham comentado à Fortune que acharam estranho Gan ter decidido compartilhar os detalhes iniciais da investigação de seu pai.
Segundo uma notificação pública emitida pela Comissão Central de Inspeção Disciplinar, órgão de supervisão do Partido Comunista Chinês, e datada de 17 de abril de 2024, o pai de Gan foi membro do Comitê do Partido e vice-diretor e inspetor de primeiro nível do Departamento de Segurança Pública da Província de Hubei, um cargo sênior responsável por assuntos de estado e governança, que ganhou ainda mais importância durante a COVID — a capital de Hubei é Wuhan. O comunicado dizia que ele estava sob investigação por “graves violações disciplinares e legais”. Não há indícios de que a investigação esteja relacionada a criptomoedas.
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A Inception informou aos seus PLs que Gan havia viajado para a China para ajudar voluntariamente na investigação de seu pai, iniciando um período em que ele não podia se comunicar diretamente com seus investidores ou por meio das redes sociais. Um porta-voz da Inception Capital não quis comentar o assunto.
Os PLs da empresa responderam à misteriosa ausência de Gan votando a favor de uma liquidação controlada, o que significa que a Inception continuaria a administrar seus investimentos existentes no prazo original do fundo, mas não chamaria os 25% restantes do capital para seu primeiro fundo. A empresa caracterizou o processo como um “período de colheita”. A votação, no entanto, coincidiu com o reaparecimento de Gan em junho, quando ele se desculpou por sua ausência e concordou em renunciar à sua função de gerenciar ou transacionar com a carteira multiassinatura do fundo.
O futuro da Inception agora está incerto. Um instantâneo do site da empresa em abril revela que a equipe foi reduzida nos últimos meses, com a saída de quatro dos oito colaboradores, embora a Inception tenha acrescentado dois novos analistas de negócios.
Em um comunicado compartilhado com a Fortune, Gan afirmou que a Inception planeja apresentar formalmente um plano aos seus PLs em outubro, permitindo que continuem a investir por meio da empresa com os 25% restantes do capital que ainda não foram chamados, embora também tenham a opção de não participar. Um investidor disse à Fortune que esperava que a Inception continuasse investindo.
“Estamos ansiosos para continuar agregando valor ao nosso ecossistema de investidores e construtores nos próximos anos”, disse Gan.
Esta matéria foi publicada originalmente em Fortune.com