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A Hix Capital vê na Eneva (ENEV3) um dos casos mais promissores da bolsa brasileira — e também um dos mais mal compreendidos.
Para os irmãos Gustavo e Rodrigo Heilberg, gestores da casa, o mercado ainda subestima o valor real da companhia, especialmente sua infraestrutura de gás natural, que tende a se tornar um ativo estratégico à medida que o país enfrenta gargalos no fornecimento de energia.
“O terminal de gás de Porto Sergipe, por exemplo, está apenas um terço ocupado. Com o aumento da demanda por térmicas, ele deve ser totalmente utilizado antes mesmo de novos terminais ficarem prontos”, afirmou Gustavo Heilberg, CEO da gestora.
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Segundo cálculos da Hix, a Eneva — hoje negociada em torno de R$ 12 por ação — pode entregar retorno real de 20% ao ano, o dobro do que o mercado precifica.
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Potencial de valorização e visão contrária
“Há um upside de 100%. A empresa é vista como uma utility tradicional, mas tem características de crescimento e previsibilidade que poucos estão enxergando”, disse Rodrigo Heilberg, CIO e gestor de ações da Hix Capital.
Hoje, a Eneva representa 20% da carteira da gestora, o limite máximo permitido pelo fundo.
Os irmãos acreditam que, embora a companhia atue num setor considerado estável, ela reúne elementos de expansão típicos de empresas de commodities — e que isso ainda não foi incorporado nos preços.
“Ela combina o perfil defensivo de uma empresa de energia com o potencial de crescimento de uma empresa de commodities”
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Complexidade cria assimetria e oportunidade
Outro ponto destacado pela Hix é a complexidade do modelo de negócios da Eneva, que reúne exploração de gás natural, geração térmica e comercialização de combustível.
“Muitos analistas evitam estudar a companhia porque exige um nível de modelagem mais sofisticado. Isso cria uma assimetria de informação que a gente busca explorar”, explicou Gustavo.
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Na visão da gestora, a empresa tem potencial de dobrar seu resultado nos próximos anos, impulsionada pela recontratação de térmicas, novos projetos e monetização do gás.
Para a Hix, essa combinação de ativos coloca a Eneva em posição privilegiada no cenário energético brasileiro.
