Apesar de fraco, resultado da Usiminas já era esperado pelo mercado

SÃO PAULLO – O fraco resultado apresentado pela Usiminas (USIM3,USIM5) nesta manhã já era esperado pelo mercado, segundo analistas da Coinvalores e Brascan, como reflexo da deterioração do cenário para o setor de siderurgia como um todo.

Por isso, Marco Antonio Ozeki Saravalle, da Coinvalores, não acredita em grandes solavanco das ações. O resultado apontou expressiva retração do Ebitda (geração operacional de caixa) de R$ 824 milhões no quarto trimestre de 2009 para R$ 332 milhões nos últimos três meses de 2010, uma redução de 60%.

Números do quarto trimestre: 

*Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização 

Rodrigo Ferraz, da Brascan, destacou a queda da de 6% da receita líquida por tonelada e a nova redução da eficiência operacional do segmento de transformação do aço como outros pontos negativos do resultado.

Juntam-se a estes fatores, o pior mix de vendas, a contração da margem Ebitda (relação entre Ebitda e receita líquida) de mineração e o aumento de 16% no CPV (Custo de Produto Vendido) por tonelada, este último causado por maiores custos com mão-de-obra e matérias-primas. 

Entretanto, Ferraz ressalta o volume levemente maior de vendas de chapas grossas frente ao trimestre anterior e a alta de 2% no volume de vendas total como fatores positivos do período, além da recuperação das margens do segmento de bens de capital.

Melhora no cenário?
Para os próximos períodos, o analista da Brascan afirma que mesmo “que o cenário tenha melhorado um pouco, continuamos acreditando que os custos mais altos de matérias-primas e a dificuldade de repasse de preços continuam a impor sérios riscos à performance das siderúrgicas globais e locais em 2011”.

“Esta situação é especialmente pior para a Usiminas, em função de sua dependência de minério de ferro de terceiros e de uma menor demanda para seus produtos de maior valor agregado”, completou Ferraz.

Já Saravalle lembra que no longo prazo a companhia deve se beneficiar dos prováveis investimentos em infraestrutura e no setor de petróleo e gás. “Contudo, continuamos com o parecer de manutenção para as ações, à espera de efetivas melhoras setoriais”, afima o analista da Coinvalores.

Recomendação mantida
Por fim, a Brascan também mantém sua recomendação, outperform (performance acima da média do mercado), e segue estabelecendo preço-alvo para as ações PNA de R$ 39,48 para dezembro deste ano. Esse valor equivale a um potencial teórico de valorização de 96,61% em relação ao fechamento da última sessão.

Comparação entre a média* de projeções e o resultado oficial: 

* Média obtida entre as expectativas de Ágora, Barclays, Credit Suisse, Itaú e Brascan
** Não inclui as estimativas do Itaú