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SÃO PAULO – Incorporando os resultados dos nove primeiros meses de 2011 e na expectativa do quatro trimestre, o HSBC avaliou os bancos brasileiros de médio porte – sete deles – e escolheu o ABC Brasil (ABCB4), o BicBanco (BICB4) e o Pine (PINE4) como suas preferências de investimento.
Para o banco, as ações do setor serão influenciadas por algumas variáveis, sendo elas a estrutura de financiamento, índices de liquidez e qualidade dos ativos, níveis de provisões contra inadimplência e controle das despesas. Os piores, nesse sentido, na visão dos analistas Victor Galliano e Mariel Santiago, são o Cruzeiro do Sul (CZRS4) e o Sofisa (SFSA4).
Além de levar em conta esses fatores, o HSBC observou a relação entre preço dos papéis e valor patrimonial dos bancos. O resultado da análise é de que os ativos ABCB4, BICB4 e PINE4 estão descontados em 54%, 45% e 57% em relação ao Itaú Unibanco (ITUB4), e em 52%, 43%, 52% frente ao Bradesco (BBDC4). O BicBanco teria, assim, as ações mais baratas.
Áreas a acompanhar
Galliano e Santiago veem a captação como um dos maiores desafios para essas instituições menores no próximo ano. Como no exterior não há liquidez suficiente no sistema, uma das alternativas é utilizar linhas do governo, como o DPGE (Depósito a Prazo com Garantia Especial), que são mais caras. O que mais usa esse instrumento é o Cruzeiro do Sul, com 27% no terceiro trimestre.
Além disso, quem oferece crédito consignado pode ter avaliação negativa, porque o vencimento desse tipo de empréstimo é bem mais alongado, e o pagamento pode ser feito antecipadamente, diminuindo a incidência de juros sobre o valor. De qualquer jeito, a falta de inadimplência no segmento traz um aumento na qualidade da carteira em posse desses bancos.
E o risco dos ativos deve ser mais uma variável a se acompanhar, visto que há um momento de alta neste ano. Entre julho e setembro, mesmo os preferidos BicBanco, ABC Brasil e Pine tiveram piora nesse sentido. Somado a isso, o HSBC recomenda que os investidores foquem naquelas instituições com maior possibilidade de reduzir os níveis de liquidez, através da diferença entre vencimento das captações e dos empréstimos.
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Confira as recomendações do HSBC para os bancos de médio porte:
| Empresa | Código | Classificação* | Preço-alvo | Upside** |
| ABC Brasil | ABCB4 | Overweight | R$ 14,50 | 20,43% |
| BicBanco | BICB4 | Overweight | R$ 9,00 | 20% |
| Banco Pine | PINE4 | Overweight | R$ 15,50 | 22,43% |
| Banco Daycoval | DAYC4 | Neutral | R$ 10,00 | 11,11% |
| Banco Paraná | PRBC4 | Neutral | R$ 11,00 | 11,79% |
| Banco Cruzeiro do Sul | CZRS4 | Underweight | R$ 10,50 | -23,81% |
| Banco Sofisa | SFSA4 | Underweight | R$ 3,50 | -6,67% |
*Overweight significa recomendação de peso maior que a média em carteira, Neutral, peso neutro, e Underweight, peso menor
**Frente à cotação apresentada em 20 de dezembro de 2011
