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SÃO PAULO – O Barclays elevou a recomendação para as ações preferenciais da Cetip (CTIP3) de equalweight para overweight – termo utilizado para definir um desempenho acima do mercado -, uma vez que o papel representa um valuation atrativo. O preço-alvo, no entanto, não foi alterado.
Com base no preço-alvo de R$ 30,00 e o ganho por ação esperado para 2012, a ação é negociada a um múltiplo de 20x, sendo que em um período de doze meses o múltiplo é de 17,5x, o que representa um desconto de 15% sobre a média observada desde o IPO (Initial Public Offering) e de 26% sobre os valores do último trimestre de 2010. No entanto, em termos relativos as ações são negociadas com um prêmio de 10% sobre as da BM&F Bovespa.
“Nós acreditamos que o atual valuation incorpora um cenário pior do que o esperado, não refletindo a nossa visão de que a Cetip deve se beneficiar de um prêmio pela proteção ao risco”, escrevem em relatório Henrique Caldeira e Roberto Attuch.
Caráter defensivo
Os analistas ressaltam o fato de que a companhia representa um alto grau de estabilidade, fato alcançado pela taxa de crescimento estável em títulos financeiros registrados, bem como pelas fontes de receita menos expostas a riscos de mercado, tais como ativos em custódia, utilização mensal, transações processadas e transferências de fundos, os quais representam 42% da receita total.
Deste modo, a recente crise financeira provou que a empresa pode se sair relativamente bem em cenários anticíclicos através de mais emissões de certificados de depósitos bancários como uma solução para amenizar o choque de fornecimento do financiamento externo.
Perspectivas positivas
Caldeira e Attuch também ressaltam que o segundo trimestre deste ano representa um gatilho positivo para as ações no curto prazo, após a companhia revelar taxas de crescimento melhores que o esperado na primeira metade do ano. Deste modo, a expectativa continua de que o Ebitda (geração operacional de caixa) aumente em 47% no acumulado deste ano e em 21% no próximo.
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Para o médio ao longo prazos, a empresa enfrenta como pontos positivos outros meios de agregar valor intrínseco, tais como a contínua expansão das Letras Financeiras, o gerenciamento de colaterais, os impactos positivos provenientes da ICE (Intercontinental Exchange) se tornar a maior acionista única da Cetip e a possível expansão do GRV – empresa adquirida em 2010 e de processamento e custódia das informações de transações de financiamento de veículos – para o mercado imobiliário.
