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SÃO PAULO – Lembrada em sete das nove carteiras recomendadas com foco em dividendos monitoradas pelo InfoMoney para maio, a ação preferencial da AES Tietê (GETI4) manteve a hegemonia das empresas do setor de energia neste tipo de estratégia. Na segunda posição, aparece a Transmissão Paulista (TRPL4), vista em cinco carteiras – uma a mais que no mês passado. Fechando o pódio, ficaram empatadas com quatro votos as ações de Coelce (COCE5) e Eletropaulo (ELPL4).
As carteiras de dividendos apontam ações com as melhores perspectivas de dividend yield, isto é, a relação entre o valor estimado do dividendo por ação a ser pago por essa empresa e a cotação dessa ação. Nesse cenário, os analistas acabam privilegiando companhias com geração de caixa menos volátil, baixos níveis de endividamento e pouca necessidade de investimentos, o que acaba favorecendo uma maior distribuição de dividendos, explica a Planner Corretora em seu relatório mensal.
Por priorizarem o potencial de dividendos a serem distribuídos em vez da expectativa de valorização da ação, é possível que o portfólio não acompanhe o movimento do mercado acionário, explica em seu relatório a Bradesco Corretora. Ou seja, em momentos de rali de alta da bolsa brasileira, espera-se que a carteira tenha uma valorização mais moderada. Por outro lado, em tempos de queda nos mercados, a lista de ações poderá ter uma rentabilidade mais favorável, explica a corretora.
“É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio”, complementa a equipe de analistas da Coinvalores em seu relatório mensal.
Benchmark
Diante disso, é comum ver alguns bancos ou corretoras deixarem o Ibovespa como benchmark secundário dessas carteiras, adotando em seu lugar índices de referências mais comuns em investimentos de renda fixa, como por exemplo o CDI (Certificado de Depósito Interbancário), utilizado pelo time de analistas da Omar Camargo. A corretora, aliás, destaca que várias empresas de seu portfólio pagarão dividendos em abril, promovendo uma boa rentabilidade para a carteira no período.
Para este mês, a equipe da Omar Camargo dá ênfase ao pagamento de juros sobre capital próprio e de dividendos da Eternit (ETER3), que foi aprovado no final de abril, com suas ações ficam “ex-dividendo e juros” (sem direito de receber os dois proventos) no último dia 10 de maio.
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Neste mês, a compilação do InfoMoney inclui os portfólios de Ativa, Bradesco, Coinvalores, HSBC, Magliano, Omar Camargo, Pax, Planner e XP Investimentos.
Perfil defensivo colabora preferência por elétricas
O perfil das companhias do setor de energia por si só já funciona como um importante driver para mantê-las frequentemente entre as mais citadas nas carteiras de dividendos. Com uma estrutura de negócios madura, o que diminui a necessidade de novos investimentos, e com uma demanda inelástica, essas empresas acabam apresentando uma maior previsibilidade no fluxo de caixa, conseguindo assim destinar boa parte do lucro líquido para os acionistas sob forma de proventos.
Essas características defensivas também têm colaborado para que as ações do setor fossem incluídas na lista de “top picks” das corretoras, ou seja, a lista de ações com melhores perspectivas de valorização no período. No mês de maio, o setor de energia elétrica foi o terceiro mais citado nos 35 portfólios que não contemplam as sugestões em dividendos compilados pelo InfoMoney, com 12 empresas somando 39 indicações no mês. Apenas como base comparativa, o setor teve 29 indicações em abril.
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No caso da favorita AES Tietê, os fundamentos que justificam suas recomendações permanecem inalterados. “A empresa é uma geradora com perfil estável, tanto pelas características do perfil de contratação da energia assegurada da empresa, quanto pela localização do parque gerador que remete a um fluxo hidráulico e financeiro relativamente constante”, ressalta o time da Ativa Corretora, que prevê um dividend yield de 9,6% para o papel ao final de 2011.
Até 2015, a AES Tietê possui todo seu volume de energia assegurada negociada junto à AES Eletropaulo (ELPL4), ressaltam os analistas da Planner, dando assim maior segurança e previsibilidade aos seus resultados. Além disso, este contrato é reajustado anualmente através do IGP-M (Índice Geral de Preços – Mercado), o que acaba blindando a empresa de sofrer impactos negativos em um cenário de aceleração inflacionária.
Por fim, o time da Bradesco Corretora destaca a atratividade vista no múltiplo EV/Ebitda (Valor de Mercado/Geração Operacional de Caixa) e o potencial de valorização das ações, já que suas estimativas apontam para um upside (potencial teórico de valorização) em torno de 10% em 2011.
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Resultados do 1T11 e novos dividendos
Vale a pena ressaltar que na última quinta-feira (12) a companhia divulgou seus resultados do primeiro trimestre de 2011, período no qual seu lucro líquido somou R$ 193,4 milhões, queda de 12,1% em relação ao mesmo período de 2010. A receita líquida e o Ebitda (geração operacional de caixa) também mostraram deterioração na mesma base comparativa. Para 2011, a companhia promete manter o “foco na excelência” em seus negócios, tanto no desempenho operacional quanto na disponibilidade de geração de caixa.
A companhia também aprovou na data de divulgação de resultados o pagamento de dividendos referente à totalidade do seu lucro distribuível no 1T11. A distribuição será de R$ 212,3 milhões na forma de dividendos, equivalente a 109,8% do lucro líquido do trimestre. O montante equivale a R$ 0,53 por ação GETI3 e R$ 0,58 por ação GETI4, com base em posição acionária de 12 de maio. O pagamento será efetuado em 26 de maio de 2011.
Lembrando que no final de abril ela já havia anunciado a distribuição de dividendos referentes ao exercício de 2010. Na ocasião, foi aprovada a distribuição de R$ 0,5119 por ação ON e R$ 0,5631 por ação PN, valores estes que serão pagos em 17 de maio.
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Restituição coloca Multiplus no radar dos dividendos
Apesar dessa hegemonia do setor elétrico, algumas ações ganharam bastante espaço nesse mês. É o caso da Multiplus (MPLU3) que foi vista em três das carteiras recomendadas focadas em dividendos em maio – no mês anterior, ela não fazia parte de nenhum dos oito portfólios compilados pelo InfoMoney. A recomendação para o papel, no entanto, deve-se mais a um evento não-recorrente do que simplesmente aos fundamentos da empresa, explicam os analistas.
Conforme explica a Planner – uma das corretoras que incluíram MPLU3 em sua carteira de dividendos – em seu relatório mensal, a empresa responsável pelo programa de fidelidade da TAM (TAMM4) teve aprovada no dia 18 de março a proposta de restituição de seu capital em R$ 600 milhões, valor este que seria distribuído aos seus acionistas. O prazo para contestações é de 60 dias, ou seja, ele deve expirar no dia 18 deste mês – próxima quarta-feira.
“Sendo assim, esperamos a distribuição deste provento aos seus acionistas em meados de maio”, explica a Planner. Levando em conta que o valor por ação dessa redução de capital é de R$ 3,72, os analistas da Planner e da Coinvalores projetam que isso equivale a um yield próximo de 11,5%. Esse robusto pagamento também fez com que o HSBC incluísse os papéis da Multiplus na segunda colocação em sua lista de maiores yields estimados para 2011, já que o banco estima que eles fechem o ano com yield de 15,4%.
A Multiplus dividiu a quinta posição com outras duas empresas que também não fazem parte do setor de energia: Eternit (ETER3) e Telesp (TLPP4). Ambos papéis tiveram uma recomendação a mais do que em abril, mostrando que ativos de outros setores têm ganhado atratividade aos olhos dos analistas, sobretudo por conta da forte valorização acumulada pelas elétricas ao longo de 2011 – vale mencionar que, quanto maior a cotação da ação, maior será o denominador na hora do cálculo do dividend yield e, consequentemente, menor será o percentual oferecido.
Outras empresas recomendadas
Com duas recomendações, aparecem as ações da Cielo (CIEL3), Light (LIGT3), Tractebel (TBLE3) e Vivo (VIVO4).
As demais ações receberam apenas uma recomendação: Brasil Telecom (BRTO4), Cemig (CMIG4), CPFL Energia (CPFE3), Copel (CPLE6), Eletrobras (ELET6), Equatorial (EQTL3), Grendene (GRND3), Itaú Unibanco (ITUB4), Redecard (RDCD3), Sulamérica (SULA11), Telemar Norte Leste (TMAR5), Telemar ON (TNLP3) e Telemar PN (TNLP4).
