Publicidade
SÃO PAULO – A Aços Villares enviou o seguinte comunicado ao mercado:
Em atendimento ao pedido de esclarecimentos efetuado pela CVM, enviou o
Comunicado ao Mercado abaixo:
“Comissao de Valores Mobiliarios – CVM
Superintendencia de Relacoes com Empresas
(…)
Ref.: OFICIO/CVM/SEP/GEA- 4/N. 255/10
Prezada Senhora Superintendente e Senhor Gerente:
Acos Villares S.A. (“Villares” ou “Companhia”), vem, em atendimento ao
OFICIO/CVM/SEP/GEA- 4/N 255/10 (“Oficio”), recebido em 23.12.10, responder a
questao formulada, conforme segue:
manifestacao da Companhia, providenciando esclarecimentos sobre como foi
calculada a relacao de troca proposta, incluindo as avaliacoes adotadas para
ambas as companhias envolvidas e no que couber, as ponderacoes aplicadas as
diferentes metodologias de avaliacao empregadas.
Continua depois da publicidade
Resposta: Inicialmente, cabe esclarecer que a administracao de Companhia, no
ambito da operacao de Incorporacao em analise, contratou a empresa BR Partners
Assessoria Financeira Ltda. (BR Partners), para realizar estudo (Estudo) e
proceder a avaliacao economico-financeira atualizada da Villares, por
instituicao independente e renomada, objetivando assessorar-se na decisao de
propor uma justa relacao de troca de suas acoes por acoes de emissao de Gerdau
S.A.
Assim, nos termos do que e apresentado a pagina 8 do referido Estudo, dentre os
metodos de avaliacao elencados, adotou-se o de Fluxo de Caixa Descontado, com
base no plano de negocios da Companhia, por encerrar o conjunto de premissas e
julgamentos da administracao quanto ao desempenho futuro do negocio da Villares.
Os demais metodos foram descartados ante as limitacoes que apresentam, a saber,
ausencia de empresas listadas no Brasil com modelo de negocios similar ao da
Villares (Analise de Empresas Comparaveis); inexistencia de operacoes
precedentes envolvendo empresas comparaveis (Analise de Transacoes Precedentes);
e liquidez limitada com alta volatilidade nas cotacoes de acoes da Companhia na
BOVESPA decorrentes do seu baixo “float” (Analise por Preco de Mercado).
Em que pese as deficiencias apontadas quanto aos metodos desprezados, os
resultados a que se chegaria na hipotese de suas aplicacoes nao se distanciariam
substancialmente daquele utilizado pela administracao para embasar a sua
proposta.
Ja no caso de Gerdau S.A (“Gerdau” ou “Incorporadora”), adotou-se o metodo de
Analise por Preco de Mercado, tendo em vista que suas acoes preferenciais
possuem grande liquidez e dispersao. Para esse fim e de forma a evitar eventos
pontuais isolados (picos e vales) que poderiam causar distorcao, foi utilizada
como parametro para definicao de relacao de troca, a cotacao media de suas acoes
negociadas na BOVESPA, nos ultimos 90 dias (pag. 35 do Estudo).
Continua depois da publicidade
Conforme referido na pagina 22 do Estudo, o preco justo por acao implicito de
Villares, com base no metodo de Fluxo de Caixa Descontado, situa-se no intervalo
entre R$ 0,77 e R$ 0,93. No caso de Gerdau, o preco medio de suas acoes
preferenciais negociadas na BOVESPA nos ultimos 90 dias foi de R$ 22,12.
Assim, comparando-se os resultados obtidos com a utilizacao dos mencionados
metodos, entendeu a administracao da Companhia que a relacao justa de troca esta
situada em um intervalo entre o valor correspondente de 1 acao de Gerdau por
23,78 a 28,73 acoes de Villares e, a partir disso, a administracao propos a
relacao de troca mais favoravel aos acionistas de Villares que, com o devido
arredondamento, corresponde a 1 acao de Gerdau por 24 acoes de Villares.
Sendo o que tinhamos para o momento, permanecemos a disposicao para quaisquer
esclarecimentos adicionais que se fizerem necessarios.”
