Em 2010, supersafra deve diminuir margens e rentabilidade do agronegócio

SÃO PAULO – Animados com a época de forte crescimento pré-crise, produtores agrícolas investiram em capacidade instalada e plantações. O resultado passará a ser sentido em 2010, quando espera-se supersafras, tanto na América do Norte como no Brasil, com projeção de que a produção de soja nos EUA suba de 80 para 90 milhões de toneladas, e no Brasil sejam colhidas 63 milhões de toneladas, 3 milhões a mais que no ano passado, só para citar um dos grãos.

Entretanto, a notícia não é positiva para o setor. “A oferta estará muito maior, mas os preços estarão menores e a demanda está fraca, e a oferta não pode parar, o que foi plantado está vindo agora”, avalia Mariana Peringer, analista do Banco do Brasil.

Neste cenário, a projeção é que as empresas sofram com margens de negociação baixas e spreads apertados. Na opinião da analista, quem vai se destacar serão as empresas que agregam valor ao produto.

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Economia
Segundo dados do IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística), a agropecuária foi o setor que mostrou maior retração no PIB (Produto Interno Bruto) do País, com queda de 9% no terceiro trimestre em relação ao mesmo período em 2008, enquanto o PIB total teve retração menor na comparação com o mesmo período, caindo 1,2%.

Para o ministro da Agricultura Reinhold Stephanes, produtos como o arroz, o feijão, a carne suína e a bovina perderam 16%, 56%, 30% e 12% respectivamente em valor no final de 2008, quando os preços estavam muitos elevados devido ao aumento de produção e desequilíbrio no consumo interno.

As estimativas do IBGE para a safra de grão em 2010 mostram avanço de 3,8% na produção de cereais, leguminosas e oleaginosas, atingindo a marca de 139,3 milhões de toneladas. Com relação a área de colheita, o total deve ser de 47,9 milhões de hectares, o que representaria um acréscimo de 1,6% em relação à área colhida em 2009.

Para 2010, o ex-ministro da Agricultura e atual coordenador do GV Agro, centro de pesquisas da Fundação Getulio Vargas, Roberto Rodrigues, confirmou a previsão de margens apertadas, ao afirmar em discurso que, apesar de uma safra maior, o agronegócio sofreria com a rentabilidade. Sobre este cenário, os analistas da Link afirmam que “o pior é que pouca coisa pode ser feita para mudar isso. Com a expectativa de produção recorde de grãos no mundo e com estoques elevados, os preços deverão continuar baixos em dólar”.

Setor sucroalcoleiro
Se os grãos sofrerão com preços mais baixos, a expectativa é oposta para o açúcar e etanol, que devem ter os preços elevados. Para Rodrigo Fernandes, analista da Fator, a expectativa é de déficit mundial de açúcar na safra 09/10 – que se refere ao período de outubro de 2009 até setembro de 2010 – o que, juntamente com fatores climáticos, deve pressionar os preços para cima.

Já para a safra brasileira de 10/11, que vai de abril de 2010 até março de 2011, a expectativa é de intensificação do interesse estrangeiro no setor e maior equilíbrio entre oferta e demanda.

Em relatório, a analista do Citibank Tereza Mello também afirma que tanto o preço do açúcar como do etanol devem permanecer fortes, suportados, para o açúcar, pelo déficit global e baixos níveis de estoque, e para o etanol devido à forte demanda e produção abaixo do esperado anteriormente. Rodrigo Fernandes acrescenta a essa projeção do etanol o provável aumento do consumo, em função do aumento dos carros bicombustíveis.

Empresas do setor
A Açúcar Guarani (ACGU3) é vista como investimento atraente pela equipe da Fator, que acredita que com os preços previstos a empresa deve ter impacto positivo no resultado operacional. A previsão é que os investimentos no próximo ano sejam usados para aumento da capacidade instalada, incluindo construção de nova fábrica de açúcar em Tanabi, que produzirá 110 mil toneladas adicionais.

Em 2009, até o dia 17 de dezembro as ações da Açúcar Guarani tiveram valorização de 169,90%, o melhor desempenho comparada com as principais empresas do setor (Cosan e São Martinho).

A Cosan (CSAN3) também faz parte da recomendação da Fator, e também deve ter melhor resultado operacional em 2010, devido a elevação dos preços. A empresa adquiriu a Nova América, que detém a marca União, o que “alterou o mix para melhor nas vendas de açúcar, com aumento da participação no mercado interno”.

A diversificação para outras áreas – como logística e distribuição de combustíveis – também foi citada pela analista do Citi, que acredita que deve haver maiores ganhos e menos volatilidade. No acumulado do ano até o dia 17 de dezembro, as ações da Cosan Limited, controladora  do grupo Cosan, se valorizaram 70,0%, levemente abaixo do índice. Já as ações ordinárias da Cosan acumulam alta de 97,42% no período.

Com relação a São Martinho (SMTO3), Thereza Mello afirma que com a baixa liquidez da ação e o valuation mais caro, o investimento acaba se tornando menos atrativo entre os papéis do setor. Os analistas da Fator recomendam manutenção da ação da empresa, mas destacam o investimento de R$ 18 milhões para aumentar a flexibilidade para a produção de açúcar, que deve permitir uma adaptação melhor à demanda do mercado e ao comportamento dos preços. Em 2009, as ações da empresa tiveram valorização de 90,68% até o dia 17 de dezembro.

Agrenco
A Agrenco (AGEN11), que em 2008 viu suas ações despencarem após membros da diretoria se envolverem em fraudes, entra no próximo ano com uma boa notícia. Um comitê da ONU (Organização das Nações Unidas) aprovou a utilização de créditos de carbono por parte das culturas de soja brasileiras.

Com grande potencial para reduzir a emissão de gases do efeito estufa , a Agrenco pode obter “generosos financiamentos” através do mercado de carbono. Este ano, a ação subiu 1.095% até o dia 16 de dezembro, mas ainda está longe do preço a que foi vendida na época do IPO, de  R$ 10,4 o papel – no dia 17, as ações valiam R$ 2,63.