4ª bolsa mais barata do mundo, Bovespa vale 20% do que deveria, diz BlackRock

SÃO PAULO – Relacionando o desempenho da economia de um país com as suas ações, as empresas listadas na Bovespa só valem 20% do que deveriam valer se estivessem respeitando a média histórica dos últimos 5 anos. A avaliação é da Blackrock, maior gestora de recursos do mundo, tendo atualmente US$ 3,936 trilhões em ativos sob gestão.

Essa avaliação faz da bolsa brasileira uma das mais baratas do mundo em termos históricos, perdendo apenas para Áustria, Coreia do Sul e Espanha, que valem 3%, 7% e 7%, respectivamente, de suas médias históricas. Em termos macroeconômicos.

“Os países dentro da caixinha de barganhas são as grandes economias emergentes, como Brasil, China e Rússia, embora a Índia não esteja nesse grupo. Esses países enfrentando grandes desafios, mas estão extremamente descontadas em preço”, destaca Russ Koesterich, diretor e estrategista da gestora. Para ele, esse é a situação bastante diferente de países desenvolvidos – e fora da crise europeia – como EUA e Suíça, que estão bastante caros. Alguns outros países estão levando em conta taxas elevadas de crescimento, como as Filipinas.

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Mesmo com as bolsas norte-americanas nas máximas históricas, a BlackRock refuta qualquer possibilidade dos países desenvolvidos estarem vivenciando uma nova bolha. “A despeito do rali, a maior parte das métricas sugere que as ações estão bem precificadas e até baratas perto das alternativas, como títulos de dívida”, avisa. 

Muito barata em termos de valor patrimonial
O Brasil é um dos países mais baratos em termos de valor patrimonial. A média por aqui é que as companhias tenham o valor em bolsa de 1,5 vez o seu patrimônio, enquanto a média histórica é cerca de 3 vezes maior que isso. Os países mais baratos no momento nessa métrica são europeus, como Áustria e Itália, valendo 0,97 e 0,73 vezes o patrimônio de suas empresas. No entanto, historicamente, a bolsa chinesa ainda é a mais barata neste quesito, valendo apenas 10% da média por essa métrica.

Por sua vez, o valor das empresas da bolsa da Indonésia vale 4,35 vezes todo o patrimônio dessas companhias, sendo a mais cara. Ela, porém, é, tradicionalmente, bastante cara, e isso representa apenas 75% de sua média histórica. Nenhuma bolsa do mundo vale mais do que a média histórica no momento, mas a Filipinas chega perto, ao valer 98%. As bolsas norte-americanas, as mais importantes do mundo, valem cerca de 90% de sua média histórica – sendo, assim, consideradas muito bem precificadas para a BlackRock.

Mas o preço sobre lucro é alto
Outra métrica usada pela BlackRock é o preço sobre lucro, que por sua vez sinaliza que a bolsa nacional está bem precificada: o indicador bate 15,98 pontos, ou 92% da média histórica dos últimos 5 anos. As duas bolsas mais baratas nesse aspecto são Rússia e Polônia, onde as empresas valem, em média, 4,51 e 9,88 o que lucram por ano – 22% e 45% da média histórica. Historicamente, é a bolsa da chinesa que apresenta maior diferença, já que a empresas valem 10,12 vezes o que lucram, 20% da média dos últimos cinco anos. 

A mais cara é a Finlândia, onde as empresas valem 38,30 os seus lucros, o que representa apenas 78% da média dos últimos anos. A segunda mais “cara” é a Espanha, onde esse indicador bate os 25,85 pontos, 97% da média histórica. Curiosamente, ela é uma das mais baratas em termos de patrimônio, já que vale apenas 18% de sua média histórica, mas o ambiente econômico complicado derrubou os lucros. 

Macroeconomia
A BlackRock também faz uma terceira análise, usando dados macroeconômicos para determinar qual bolsa está barata, tomando em conta números como PMI (Purchasing Manager Index) e o CDS (Credit Default Swaps). Nesse ponto, a bolsa brasileira é a mais barata do mundo, com 2 pontos negativos – cerca de 20% da média histórica. No quesito histórico, a bolsa da Austria é a mais “barata”, já que suas empresas valem apenas 3% da média histórica. 

Suíça e Estados Unidos aparecem como os países historicamente mais caros, com 100% e 98% de suas médias históricas, enquanto outros precificam um crescimento econômico forte, como a Filipinas, que vale 98% de sua média histórica. “Os investidores estão pagando um prêmio por segurança”, avalia Koesterich.