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SÃO PAULO – Com o início de uma política monetária mais agressiva, o Japão passa a integrar o rol das nações cujos bancos centrais estão ”assumindo as pontas” da economia, de modo a lutar contra a tendência de estagnação que assolam suas atividades econômicas.
Entretanto, estas medidas podem ser ineficientes e acabar ”em lágrimas”, conforme aponta Mohamed El-Erian, fundador da Pimco, maior gestora de renda fixa do mundo, em entrevista à rede norte-americana CNBC. De acordo com ele, os bancos centrais globais estão tentando acelerar a maior parte das suas políticas bastante ineficientes, porque eles simplesmente não têm outra escolha a não ser continuar tentando.
El-Erian aponta que a política agressiva do Banco Central do Japão, assim como a de outros países, pode ser mal digerida pelos mercados. ”Estas medidas são as mais experimentais já feitas pelos bancos centrais”, aponta El-Erian. ”Eles estão se aventurando cada vez mais, usando ferramentas imperfeitas, e não estão recebendo as respostas que esperam”.
BoJ e Fed: semelhanças e diferenças
As medidas atuais do Bank of Japan se assemelham às do Federal Reserve dos Estados Unidos, ao anunciar um programa de compra de títulos do governo para inundar o mercado de liquidez e reduzir o desemprego, enquanto aumentam as expectativas inflacionárias.
Entretanto, o resultado dos esforços foram desiguais. Nos EUA, o mercado acionário se destacou enquanto a economia continua atolada em um ritmo de fraco crescimento.
”Ao invés de dar um passo para trás e perguntar por que [as medidas não conseguiram ser bem sucedidas], eles simplesmente procuram ir cada vez mais fundo nas políticas”, aponta.
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“A questão é, será que eles finalmente terão sucesso na transição do crescimento assistido para um crescimento real, ou essas medidas acabarão em lágrimas? Acho que isso é uma grande incerteza e o mercado não entende muito bem o quão binário este resultado é”, avalia El-Erian.
Por que continuar tentando?
O Fed, por exemplo, estabeleceu uma taxa de desemprego de 6,5% e uma inflação de 2,5% antes de voltar a subir a taxa de juros. No entanto, o desemprego continua elevado – 7,6% – e a inflação está abaixo de 2%, mesmo com a autoridade monetária triplicando a sua base de ativos. Segundo El-Erian, estes problemas são estruturais e não serão resolvidos apenas com injeção de dinheiro.
Perguntado de por que mesmo assim Bernanke continua com estas políticas, El-Erian reforça que ele se sente sem escolha e que busca ganhar tempo para que os outros setores da economia resolvam os seus problemas estruturais. ”As questões a serem colocadas são: quanto tempo isso irá durar e qual será o dano colateral criado neste processo?”, conclui o gestor.
