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SÃO PAULO – O histórico de desempenho do Ibovespa mostra-se bastante favorável para o investidor que quiser comprar ações. É o que avalia o estrategista-chefe do HSBC, Alexandre Gartner, ao considerar os dados históricos do índice nos últimos 20 anos.
”A suave recuperação da economia doméstica que está em andamento, a estabilização dos ganhos, o valuation atrativo das principais empresas nacionais e a possibilidade de menor intervencionismo político” corroboram uma relação risco-retorno bastante favorável para quem deseja ”desbravar o índice a esses níveis, com certa de três quartos da bolsa em queda”, aponta em relatório divulgado na última quinta-feira (18).
Entretanto, aponta, os riscos políticos, mesmo que diminuam, continuam altos, diminuindo o apetite por investimentos no País, assim como em outros países emergentes. O estrategista destaca o foco prematuro na eleição presidencial em 2014 no Brasil, revelando um cenário de incertezas e até mesmo a preocupação com o dilema entre inflação e crescimento são fatores negativos.
”Contudo, se por um lado, o risco político pode aumentar por outro, o governo pode ter uma iniciativa mais amigável com o mercado”, pondera o estrategista.
7 oportunidades
Neste cenário de forte queda do índice, o HSBC destaca ações de sete empresas que estão caindo acima de 20% neste ano, mais do que a queda do Ibovespa e que possuem valuation bastante atrativo. São elas: Vale (VALE3;VALE5), Bradespar (BRAP4), Eletropaulo, (ELPL4), CSN (CSNA3), Brookfield (BISA3), MRV Engenharia (MRVE3) e Rossi (RSID3).
O portfólio do banco se baseia em empresas financeiras e algumas do setor de consumo, enquanto possuem uma recomendação underweight (desempenho abaixo da média do mercado) em commodities.
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Ibovespa: forte queda e por período prolongado
Gartner destaca que o Ibovespa vem caindo mais de 13% neste ano, uma baixa bem maior quando comparado ao declínio de 4% dos países emergentes e da alta de 7% nos países desenvolvidos. É uma das piores performances em todo mundo na comparação com os outros países, decorrente do ambiente de estagflação doméstica, a perspectiva de aumento na taxa de inflação, um governante intervencionista e em meio à incerteza frente ao crescimento da economia da China.
Ao avaliar as últimas duas décadas, Gartner destaca que o Ibovespa encontrou 19 momentos de correção de queda de 15% ou mais – mas menos do que 40% -, que costumam durar por volta de sete semanas. Na média, os ajustes levam a uma queda de 22% do índice.
Depois disso, o período de recuperação subsequente aponta para uma alta de 26% nos doze meses seguintes. Gartner ressalta que, mesmo com a correção atual sendo de 16%, bem abaixo dos 22% da média, ele tem sido um dos ciclos mais longos, de 15 semanas – mais do que o dobro da média de 7 semanas.
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Mas o que explica essa correção por um período de tempo bem acima do esperado? Gartner ressalta que, enquanto as últimas correções se baseavam em eventos externos desta vez, o desempenho fraco da bolsa se deve – ainda que não totalmente – a preocupações externas, como inflação e o maior intervencionismo.
Quando a correção é um crash – o que não deve ocorrer
O estrategista do HSBC avalia que houve quatro ”crashs” nos últimos 20 anos, o que é definido como uma queda de mais de 40%. Três deles foram observados na década de 1990 – sendo um em 1994 e dois em julho e novembro de 1998 – e um em 2008, quando foi deflagrada a crise do subprime nos EUA. Na média, ”correção dos crashs” foi de 52%.
Neste momento, Gartner não vê um ”crash”, porque o sentimento de mercado já precificou um cenário de baixa, com lucros em baixa e valuations baratos. Por outro lado, a economia está se recuperando e, contra-intuitivamente, o aumento da taxa de juros básica – a Selic – pode reduzir os temores políticos.
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Com isso, o estrategista reforça a sua visão sobre o Brasil, ressaltando que o ciclo para o País deve ser positivo, mesmo com uma estrutura histórica bastante complexa.
