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SÃO PAULO – Enxergando uma queda significativa nos níveis de incerteza envolvendo o setor elétrico, a Ágora Corretora elevou suas projeções para a Cesp (CESP6) e elevou a recomendação dada às ações da companhia elétrica paulista de venda para manutenção.
Os desdobramentos das renovações das concessões de energia e a recente alta do preço de energia no mercado spot justificam essa melhor percepção, afirma José Cataldo, analista da corretora. Em relatório, ele explica que estima que a empresa tenha em média 400 MW (megawatts) de energia descontratada e esta capacida deve ser, parcialmente, vendida no mercado à vista. “Tal venda deve beneficiar-se da alta nos preços da energia no mercado spot, tendo em vista o fato que os níveis dos reservatórios estão baixos e o uso da energia térmica se tornou necessário”, diz o analista.
Para Cataldo, as incertezas sobre o setor elétrico como um todo diminuíram com a aprovação da Medida Provisória 579 e a assinatura dos novos contratos de concessão. “Diante desse quadro, passamos a nossa recomendação de venda para manutenção em relação aos ativos, com preço alvo de R$ 23,63 por ação”, comenta em relatório.
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A revisão também estima os dividendos à serem distribuídos pela companhia. Para o analista, é esperado pagamento de R$ 2,35 por ação – dividend yeld em cerca de 12% da cotação atual de seus ativos.
Não renovação de concessões
Cataldo ressalta que a empresa mostrou compromisso com seus acionistas ao não renovar as concessões de geração de três usinas (Três Irmãos, Ilha Solteira e Jupiá), uma vez que as novas condições apresentadas pelo governo não são atraentes, já que a Cesp receberia receitas mais baixas para operar por mais 30 anos. “Além disso, houve novos riscos em relação aos contratos de concessão, que envolviam responsabilidades ambientais ou a necessidade de investimentos adicionais, que não estava incluídos nas receitas propostas pelo governo”, comenta o analista.
A Usina Três Irmãos, deve representar uma baixa de R$ 1,78 bilhão no balanço da empresa – o ativo tem valor estimado em R$ 3,52 bilhões mas a companhia receberá R$ 1,73 bilhão de indenização do governo. Já as Usinas Ilha Solteira e Jupiá somam R$ 3,61 bilhões no balanço da Cesp, com indenizações de R$ 22 milhões.
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Com as três usinas, o valor a ser ajustado no balanço da empresa deve chegar a R$ 5,37 bilhões, montante que pode ser reduzido a R$ 1,02 bilhão – a companhia possui R$ 1,6 bilhão em crédito de reserva de reavaliação, R$ 823 milhões em impostos diferidos e acumula reservas de capital de R$ 1,93 bilhão. A Cesp afirmou que deve tomar medidas legais para tentar ampliar o valor da indenização à ser recebida, alegando que alguns investimentos em manutenção foram ignorados no cálculo feito pelo governo.
