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SÃO PAULO – As ações da Lupatech (LUPA3) fecharam a última quinta-feira (29) estáveis a R$ 1,80. Registrando um dos piores períodos de sua história, os papéis da fabricante de equipamentos para o setor de petróleo – que encontram-se em seus menores patamares da história desde outubro – caminham para 10ª semana seguida de desvalorização, acumulando recuo 45,12% ao longo desse período.
O cenário da fornecedora mostra-se bem diferente daquele visto em 2008, quando suas ações bateram sua máxima história na Bovespa: R$ 54,72 (considerando os ajustes com proventos feitos nesse período). Da máxima histórica para o preço atual, os ativos LUPA3 já totalizam perdas de 96,71%. De acordo com Mário Bernardes Júnior, analista do BBInvestimentos, alguns fatores principais estão pressionando, entre eles, o cerco da Petrobras (PETR3; PETR4) aos seus fornecedores.
Não é o primeiro novembro negro da companhia. Ano passado, o papel chegou a cair 42,22% no 11º mês, em meio à possibilidade de que a empresa não pagasse suas dívidas que estariam vencendo naquele mês. Desta vez, a mesma situação: a empresa novamente postergou pagamento de juros às suas debêntures, o que fez com a que a Standard & Poor’s reafirmasse o rating de crédito de emissor da Lupatech em “SD” (default seletivo, na sigla em inglês)
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“A reafirmação dos ratings em ‘SD’ segue-se à postergação, pela 3ª vez, por parte da Lupatech, do pagamento dos juros anuais relativos à sua 2ª emissão privada de debêntures conversíveis em ações, que venceu inicialmente em 15 de abril de 2012. Desde o primeiro adiamento em abril deste ano, os pagamentos foram postergados em agosto e novembro. A empresa espera agora efetuar o pagamento em fevereiro de 2013”, escreveram em relatório os analistas da agência, Maria Renata Lotfi e Luciano Gremone.
Vale mencionar que a S&P manteve o rating ‘CCC’ atribuído aos bônus perpétuos garantidos emitidos pela Lupatech Finance Ltd., “dado que a empresa continua a atendê-los”, apontam os analistas.
Petrobras faz dever de casa e não é culpada
A estatal é a principal cliente da Lupatech – responsável por 70% de todas as receitas – e vem pressionando os seus fornecedores, desde que Maria das Graças Foster assumiu a presidência da companhia. A tentativa de fazer a Petrobras uma empresa mais eficiente, de modo a conseguir cumprir a meta de investimentos e manter o posto de mais valiosa do Brasil, tem atrapalhado suas fornecedoras.
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A culpa, porém, não é da petrolífera – que não faz mais do que a obrigação de uma empresa no capitalismo: buscar a eficiência. “É a Lupatech que deveria ter pulverizado sua carteira de clientes, e não depender apenas da Petrobras, ela não deveria ter ficado com uma carteira tão focada em uma empresa só”, diz Bernardes.
Se uma das justificativas para a manutenção da política de conteúdo nacional na petrolífera é desenvolver a indústria de petróleo no Brasil, esse cerco da Petrobras ajuda: a Lupatech agora se vê pressionada a também buscar a máxima eficiência.
E não significa que a estatal “abandonou” suas fornecedoras, há um plano de desenvolvimento. A Petros – fundo de pensão dos funcionários da empresa -, por exemplo, foi uma das grandes investidoras no recente aumento de capital da Lupatech.
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O estado também ajudou através do BNDESPar, o braço de investimento do BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social), que também subscreveu ações. O número, porém, ficou no mínimo estimado pela companhia. “O ideal é que ficasse no máximo”, avisa Bernardes. “Isso não foi bom, mas também não foi ruim”, destaca o analista.
Planejamento deu errado?
Bernardes destaca que há outro fator que também derruba a companhia: o alto endividamento da companhia, realizado em 2008, quando as perspectivas era de um boom no setor do combustível fóssil – poucos meses antes da crise eclodir. Com isso, a demora para o crescimento da produção da Petrobras atrapalhou. “Falta demanda para a Lupatech”, diz.
Essas dívidas não geraram o retorno esperado, e já levaram a companhia a um passo de uma moratória em novembro do ano passado. “E isso vem comendo o resultado operacional da companhia nos últimos dois, três anos”, alerta Bernardes.
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Para sair dessa enrascada, a companhia iniciou um processo de reestruturação: vem vendendo ativos, sobretudo os não necessários. O mercado, que teve uma visão positiva desse processo no início, agora se vê cético – diz Bernardes. “As margens não estão melhorando em relação aos trimestres anteriores, e o papel deve cair nos próximos meses”, diz.
E com os resultados ainda fracos, a tendência é que os papéis continuem caindo na BM&FBovespa. “Números melhores poderiam reverter isso, significaria que a reeorganização operacional estaria começando a dar resultado”, afirma o analista. Enquanto isso, ele ainda acredita que o papel deve continuar a cair nos próximos meses.
