Depois da tempestade: Tratecbel e CPFL têm espaço para subir, diz Credit

SÃO PAULO – Passada a fase mais turbulenta para o setor elétrico brasileiro, com o anúncio das regras para a extenção da concessões de energia elétrica com prazo final previsto para 2015, a equipe de análise do Credit Suisse vê a definição das regras como uma oportunidade de longo prazo para algumas empresas do setor. 

Em relatório, os analistas Vinicius Canheu e Adelia Souza acreditam que, uma vez que a “poeira do choque de realidade abaixar”, os investidores devem encontrar as companhias do setor elétrico brasileiro mais previsíveis, levando a menores riscos em relação aos níveis históricos.

“Em suma, vemos a clareza de regras como um driver potencial de retornos mais elevados no setor, uma vez que o estabelecimento de um campo aberto para novos investimentos e o orçamento mais restritivo de empresas irracionais deve deixar as companhias mais eficientes e racionais ainda mais forte ao longo do tempo”, destacam os analistas em relatório.

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Elevação de recomendação
Diante das mudanças do cenário para o setor elétrico, os analistas do banco suíço decidiram por atualizar as recomendações para as companhias do setor. Para tal, a dupla considerou a redução dos impactos regulatórios, os balanços operacionais mais robustos, a perspectiva melhor de dividendos e a gestão superior após a conclusão do processo de renovação das concessões. Esses fatores permitirão que algumas empresas superarem os seus pares com o passar dos anos.

Neste contexto, o banco optou por elevar as recomendações para a Tractebel (TBLE3) e CPFL Energia (CPFE3) de neutra para outperform (acima da média do mercado). Eles acreditam que tanto TBLE3 quanto CPFE3 têm espaço para subir mais em comparação aos seus pares. “Os investidores devem começar a antecipar o valor potencial criado por meio de novos investimentos nos próximos anos”, argumentam.

Os analistas optaram também por elevar de underperform (abaixo da média do mercado) para neutra as recomendações pata Light (LIGT3) e AES Tietê (GETI4). Contudo, nessas duas ações não enxergam um “cenário brilhante” considerando que terão inúmeros desafios a serem enfrentados nos próximos anos.

Em relação à AES Tietê, ainda há preocupação com a eliminação total de seus contratos de venda em 2015, quando a média de preços para leilões regulatórios deve ser próximo de R$ 90/MWh, metade do nível atual de seus contrato. 

Neste mesmo contexto, os analistas justificam a recomendação outperform para os ativos da Energias do Brasil (ENBR3), considerando que os seus níveis mais baixos de avaliação e disciplina de capital comprovada, o que poderia compensar o lucro fraco.

Cenário desafiador para Cesp e Cteep
Contudo, o cenário permanece mais desafiador para as ações mais expostas à conclusão do processo de renovação das concessões, o que levou ao rebaixamento de classificação para Transmissão Paulista (TRPL4) e Cesp (CESP6) de neutro para underperform (abaixo da média do mercado).

Para Canheu e Souza, o grande choque causado pelas medidas mais rígidas do governo para a renovação das concessões deixaram o cenário mais desafiador para a CESP6 e a TRPL4.

“Com o informação que temos até agora, a decisão de não aceitar os termos de renovação parece ser a mais racional, do ponto de vista econômico. No entanto, acreditamos que os investidores não devem descartar fatores políticos em algumas decisões das empresas”, alertam.

Para os especialista, não é provável que as empresa consigam mudanças drásticas em relação ao sugerido pelo governo, uma vez que colocaria em risco o modelo de renovação montadas pelo governo ao longo dos últimos quatro anos.

Recomendações e preço-alvo

                               *Potencial de valorização com base no fechamento da última sexta-feira (21)