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SÃO PAULO – A Ativa Corretora retomou a cobertura da Positivo Informática (POSI3), com recomendação de compra para os ativos. A corretora possui preço-alvo para dezembro de 2012 de R$ 9,20 por ação POSI3, o que configura um potencial de 22,02% em relação ao fechamento de segunda-feira (19).
De acordo com a analista Luciana Leocádio, a venda de computadores deve continuar forte no Brasil pelos próximos anos, devido ao crédito e a renda mais elevados. Além disso, a Positivo também se beneficiará do crescimento do mercado brasileiro, especialmente da classe C, onde possui uma maior fatia de mercado, afirma a analista.
A companhia também se favorecerá da retomada das encomendas do governo este ano, ressalta Luciana, com 345 mil computadores já em carteira para entrega. Ademais, a Positivo possui grandes chances de vencer a licitação de 650 tablets ao governo, aguardando somente homologação, de acordo com a analista.
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Por fim, a entrada da Positivo no mercado argentino também deve proporcionar uma boa fonte de crescimento de vendas de notebooks, tanto para o governo quanto para o varejo, afirma Luciana. A analista estima um CAGR (crescimento médio ponderado) de 11% para os notebooks na Argentina. Já para a venda de hardware, o CAGR estimado é de 14%, incluindo os tablets e vendas dos aparelhos no país, resultado em um CAGR de 7% em receita, de acordo com a analista.
Canais de distribuição
Com acesso a cerca de 1,5 milhão de lares de classe C todos os anos com a venda de computadores, a companhia deve focar no plano de melhorar a rentabilidade do canal de distribuição de varejo, afirma Luciana. Nesse segmento, avalia a analista, destacam-se as parcerias com empresas para venda de outros produtos como banda larga, seguros, anti-vírus, o que deve reforçar o fluxo de caixa da companhia a partir de 2013. Entretanto, “conservadoramente, optamos por não contemplar tal projeto em nossas projeções”, afirmou Luciana.
Margem pressionada
A corretora estima a margem Ebitda (relação entre a receita líquida e a geração operacional de caixa) da Positivo entre 6% e 6,5% nos próximos anos. No entanto, a analista ressalta que a empresa deve apresentar margens mais pressionadas no resultado do primeiro trimestre de 2012, abaixo do piso do guidance de 5% a 7%, devido à sazonalidade e ao aumento do custo de HD.
