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SÃO PAULO – A permanência das incertezas referentes à renovação de concessões deve limitar os dados operacionais da Cesp (CESP6) referentes ao quarto trimestre de 2011, previsto para ser publicado nesta quinta-feira (22) após o fechamento do pregão.
Os analistas Gabriel Laera e Paulo Eduardo Nascimento, do Espírito Santo Investment Bank, afirmam que esta interferência deve ocorrer pelo fato de que vencem em 2015 os contratos de concessão de aproximadamente 67% de seu parque gerador.
Segundo eles, de acordo com os últimos comentários feitos pelo regulador no mês de janeiro de 2011, uma decisão final sobre isso será anunciada no primeiro semestre de 2012. O regulador também indicou que o processo de renovação a um preço máximo seria o adotado. Entretanto, um novo processo de licitação poderia acontecer caso as companhias que atualmente detêm os atuais contratos em vencimento não aceitassem as condições de renovação propostas.
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“No geral, esperamos que as incertezas ao redor da ação permaneçam inalteradas no curto prazo e não vemos nenhum outro catalisador para o preço das ações até que o governo faça um anúncio definitivo sobre esta questão”, afirma.
Efeitos do fluxo cambial
Apesar dos efeitos de uma indefinição sobre renovações de concessões, a equipe de análise do Santander espera por bons resultados operacionais no período, com um efeito menos intenso do câmbio, que já afetaram os dados divulgados pela companhia nos trimestres anteriores.
“Esperamos que a Cesp tenha bons resultados no 4T11, com um efeito menos intenso no câmbio, uma vez que a moeda no final do período permaneceu praticamente estável se comparado ao mesmo período do trimestre anterior.
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Contudo, o BES reforça que lucro líquido da companhia deve ficar ainda exposto à variação cambial. “A Cesp possui cerca de R$ 1,2 bilhão em dívida indexada ao dólar e sem hedge e, portanto, em nosso universo de cobertura, o lucro líquido da Cesp é o mais exposto às flutuações cambiais”, explica Laera.
| Projeções para resultado da CESP | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| (em R$ milhões) | 4T11E* | 4T10 | 3T11 | 4T11E/4T10 | 4T11E/3T11 |
| Receita líquida | 794,60 | 764 | 735 | +4,0% | +8,1% |
| Ebitda** | 486 | 769 | 486 | -36,8% | +0,2% |
| Margem Ebitda*** | 63,93% | 100,7% | 66,1% | -33,8 p.p. | – 2,2 p.p. |
| Lucro (prejuízo) Líquido | 102,6 | -123 | -99 | – | – |
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*Média entre as projeções do Barclays, CES, Credit Suisse, Fator, Santander e Citi **Geração operacional de caixa |
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