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SÃO PAULO – O resultado do quarto trimestre da Lojas Renner (LREN3), a ser divulgado nesta quarta-feira (8) depois do fechamento do pregão, deve ser fraco. Porém, os dados da empresa serão mais positivos que os de outras empresas do setor varejista, avaliam analistas.
De acordo com os analistas do Morgan Stanley, Lore Serra, Jeronimo De Guzman e Franco Abelardo, a Lojas Renner deve reportar resultados em linha com os níveis dos anos anteriores, devido a um planejamento para os estoques mais conservador no quarto trimestre de 2011. A expectativa é de crescimento nas vendas nas mesmas lojas (estabelecimentos comerciais inaugurados há mais de um ano), de aproximadamente 6% no trimestre.
Vendas mais fracas
De acordo com Francisco Chevez e Manisha Chaudhry, analistas do HSBC, o resultado do quarto trimestre deve ser um pouco decepcionante em comparação aos anos anteriores, mas com pode ser mais forte que o das Lojas Marisa (AMAR3) e da Guararapes (GUAR3). Neste trimestre, os resultados da empresa não tendem a ser afetados por problemas não recorrentes, como as baixas temperaturas que derrubaram as vendas no trimestre anterior.
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“A empresa abriu 20 novas lojas durante o trimestre, em comparação com apenas 11 nos nove primeiros meses de 2011. Isso favorece a receita futura, mas pode ter impactado negativamente as margens no quarto trimestre, em virtude de despesas pré-inauguração”, avaliam os analistas do HSBC.
Os pontos fracos do resultado, segundo o analista José Francisco Ferreira, da Ágora, devem ser a lenta melhora nas vendas mesmas lojas, de apenas 4,5%, e a forte base de comparação com relação a 2010. Esses fatores podem levar à queda da margem Ebitda (relação percentual entre a receita líquida e a geração operacional de caixa) ajustada em 1,2 ponto percentual na comparação anual.
Lucro menor
O lucro por ação deve cair 8% na comparação com o mesmo trimestre de 2010, segundo Ferreira, devido ao comprometimento do resultado financeiro após a aquisição da Camicado, além da maior taxa efetiva de impostos. Isso porque a companhia declarou distribuição de juros sobre o capital próprio em todos os trimestres de 2011, e não apenas no último, como aconteceu em 2010.
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“Porém, fazemos uma ressalva, já que os efeitos não recorrentes devem ter um impacto negativo no resultado do quarto trimestre e que as vendas nas mesmas lojas devem acelerar em 2012 se o cenário macroeconômico melhorar”, pondera o analista da Ágora. Ferreira estima ainda uma melhora na margem bruta, favorecida pelo repasse da queda do preço do algodão nos últimos meses.
Já o resultado dos produtos financeiros deve sofrer uma forte queda, devido aos ganhos não recorrentes obtidos no quarto trimestre de 2010 e pelo aumento da inadimplência, completa o analista.
Confira as estimativas para o quarto trimestre de 2011 da Lojas Renner:
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| (em R$ milhões) | 4T11E* | 3T11 | 4T10 | 4T11E/3T11 | 4T11E/4T10 |
| Lucro Líquido** | 113 | 57 | 123 |
98,3% |
-8,1% |
| Receita Líquida |
1.147 |
742 | 900 | +54,6% | +27,4% |
| Ebitda*** | 189,5 | 105 | 178 | +80,5% | +6,5% |
| Margem Ebitda**** | 18,1% | 14,2% | 19,8% | -3,9 p.p. | -1,7 p.p. |
* Projeções da Ágora e do HSBC
**Projeções da Ágora
***Geração operacional de caixa
****Relação percentual entre a receita líquida e o Ebitda
Perspectivas e preço-alvo
“As questões cruciais para 2012, para a Renner, em nossa opinião, são o ritmo de vendas de produtos orgânicos, a concorrência no setor e a qualidade de crédito da companhia”, afirmam os analistas do Morgan Stanley. Eles apresentam uma recomendação neutra para os ativos da companhia, possuindo preço justo de R$ 59,00, o que configura um downside de 3,28% frente ao fechamento de segunda-feira (6).
Já o analista da Ágora segue com recomendação de compra para os ativos da companhia, em meio às expectativas de melhora no setor para 2012. Ferreira possui um preço-alvo de R$ 83,70 para o final de 2012, o que configura um potencial de valorização de 37,21% em relação ao fechamento de segunda-feira. Os analistas do HSBC apresentam recomendação overweight (desempenho acima da média do mercado), com preço-alvo de R$ 78,00, configurando um potencial de valorização de 27,87% em relação ao mesmo período.
