Publicidade
SÃO PAULO – A Ágora revisou as estimativas para a Lojas Americanas (LAME4), seguindo com recomendação de compra para as ações da companhia, com elevação do preço-alvo para 2012, de R$ 20,20 para R$ 21,50, em função de alguns ajustes no modelo da corretora. Entretanto, de acordo com a corretora, a B2W (BTOW3), do segmento de e-commerce, segue influenciando negativamente o desempenho da companhia.
Esse novo preço-alvo do ativo LAME4 configura um potencial de valorização de 21,13% em relação ao fechamento de segunda-feira (13). De acordo com o analista José Francisco Ferreira, vários fatores levaram à revisão do modelo para a Lojas Americanas. Dentre eles, a abertura de noventa lojas em 2011, frustrando as expectativas criadas no início do ano passado, quando os gestores afirmaram que poderiam ultrapassar o teto da meta divulgada, de 90 a 100 lojas.
Além disso, as margens melhores do que o esperado nas operações da controlada compensando crescimento menor da receita também foram positivos. Assim, Ferreira aumentou a projeção de lucro tanto para 2012 quanto para 2013.
Continua depois da publicidade
“É válido ressaltar que uma parcela significativa de lojas tiveram seus lançamentos atrasados do quarto trimestre de 2011 para o primeiro trimestre de 2012, o que nos mantém otimistas sobre o crescimento da área de vendas no médio prazo”, avalia Ferreira, que segue com a projeção de abertura de 115 lojas em 2012 e 125 em 2013.
Incerteza com relação à B2W
De acordo com Ferreira, a principal incerteza em relação à Lojas Americanas é o resultado da B2W, que corresponde a aproximadamente 7% do valor da ação atualmente. “Se a geração de caixa livre da controlada não melhoras no curto prazo, não está descartado um novo aumento de capital para a companhia ou até uma oferta pública de fechamento de capital. Qualquer uma destas possibilidades seria negativa para a Lojas Americanas”, aponta o analista.
Ferreira ressalta que o cenário para a B2W segue delicado no médio prazo, embora a empresa afirme que seus problemas logísitcos e operacionais estejam sanados. Para o analista, não há nenhuma vantagem competitiva clara para a B2W frente a seus pares e sem se sobressair em relação à qualidade do serviço. Além disso, em termos de custos e condições de pagamento, a Nova Pontocom, divisão de e-commerce do Pão de Açúcar (PCAR4), leva vantagem devido à escala de compras e solidez financeira, afirma o analista.
Continua depois da publicidade
Já em relação ao reconhecimento da marca, afirma Ferreira, os recentes problemas operacionais levam a uma necessidade de tempo e investimento em marketing, de modo a compensar os efeitos negativos sobre a imagem da empresa. “Assim, não vemos um meio para que a B2W ganhe participação no mercado e ao mesmo tempo mantenha suas margens e lucratividade estáveis”, afirma
Para o analista, a geração de um fluxo de caixa positivo sustentável é um desafio para empresa, cujas operações exigem altos níveis de capital de giro, capex (investimetnos em capital) e despesas financeiras. Desse modo, a Ágora segue com recomendação para maner os papéis da B2W, mas com redução do preço-alvo para 2012 de R$ 19,80 para R$ 12,70, o que configura um potencial de valorização de 17,59% em relação ao fechamento de segunda-feira (13).
