Barclays rebaixa recomendação para JBS com pressão dos EUA

SÃO PAULO – Prevendo um desempenho pior do mercado de carnes nos Estados Unidos em 2012, o Barclays decidiu rebaixar a recomendação para as ações da JBS (JBSS3) a equal weight, ou peso em carteira em linha com a média.

Gabriel Vaz de Lima, analista do banco, considera que os ganhos observados pelos papéis desde outubro do ano passado, quando o avanço chegou aos 71%, contra 15% do Ibovespa, estão chegando ao fim. Com um preço-alvo de R$ 6,50 para dezembro, a possibilidade de alta frente ao fechamento de 11 de janeiro chega a 12,85%.

Os ativos JBSS3, que chegaram a ser negociados a um múltiplo EV/Ebitda, proporção entre valor de mercado e geração operacional de caixa, estimado em 5,4 vezes para este ano, mas subiu a 6,8 vezes após o rali, em linha com o resto do setor. Os frigoríficos, aliás, devem performar positivamente durante 2012, segundo a análise.

Cenário norte-americano
Segundo o relatório, o comportamento mais estável dos preços de gado e da ração utilizada para mantê-lo, que trouxe uma forte geração de caixa, deve sinalizar uma mudança a partir de agora. Isso porque o preço dos animais abatidos está em declínio, próximo dos US$ 82 por cabeça, e reajustes não estão sendo aceitos pelo mercado.

Esse segmento, como lembra o Barclays, representa 40% do Ebitda do frigorífico brasileiro, o que pode trazer grande pressão aos resultados da empresa durante o primeiro semestre.

Nos EUA, uma das maiores secas em 70 anos está fazendo com que o suprimento dos animais caia ao menos nível desde 1958, depois de subir fortemente entre 2006 e 2010. Isso faria com que a JBS precisasse de um reforço de capital, caso sua rentabilidade caia muito fortemente. Criar um novo rebanho para repor o atual duraria de dois a quatro anos.

Divisão de frangos
Por outro lado, a divisão de frangos tem perspectiva positiva. O Barclays acredita que, após o segmento atingir um patamar de sobreoferta, o que resultou em margens operacionais negativas durante 2011, o negócio deve auxiliar no balanço da companhia agora.

De acordo com o analista, as margens medidas pelo Ebitda têm a possibilidade de já começarem o primeiro trimestre no positivo, seguindo a redução dos custos para a divisão.

Confira as novas estimativas do Barclays para a JBS:

*geração operacional de caixa