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SÃO PAULO – O preço-alvo do Itaú BBA para as ações da TIM (TIMP3) em 2012 foi reduzido de R$ 12,70 para R$ 12,00. De acordo com os analistas Susana Salaru e Carlos Costantini, essa revisão incorpora os últimos resultados da companhia, o cenário macroeconômico mundial, a recente oferta de ações e o anúncio da Anatel (Agência Nacional de Telecomunicações) sobre um plano para reduzir as tarifas para celulares nos próximos dois anos.
A recomendação continua a ser de outperform (performance acima do mercado) e ainda representa um potencial teórico de valorização de 44,83% frente ao fechamento de sexta-feira (25). A aquisição da Atimus, em julho, ainda não foi incorporada no novo modelo da corretora e pode trazer revisões para cima no preço-alvo.
“Essa aquisição estratégica deverá fazer com que a companhia possa oferecer promoções únicas e garantir a sua entrada em mercados inexplorados”, afirmam Susana e Constantini. A dupla espera pelo evento TIM Fiber Day, no dia 5 de dezembro, para incorporar a aquisição da Atimus em seu modelo.
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Capex não altera recomendação
Os analistas alteraram a percepção para o Capex (Custo de Capital) no curto e no médio prazo, já que “o atual nível de Capex parece pouco para uma empresa em franco crescimento como a TIM”. No entanto, concluíram que mesmo que haja uma revisão enorme para cima dos investimentos, a recomendação não deverá ser alterada. Um aumento de 10% no Capex reduz o preço-alvo em apenas R$ 0,32.
Os analistas ainda conversaram com a Anatel e descobriram que os investimentos para a ampliação dos pontos de cobertura devem ser feitos em 8 anos – de 2012 a 2020. Isso diluiria os investimentos e os efeitos do Capex no fluxo de caixa da companhia.
Redução das tarifas de telefonia móvel não preocupa
Mais uma referência é o plano de corte da MTR (taxa de uso da rede móvel), anunciado pela Anatel em outubro. A redução das taxas para o uso da rede móvel não preocupa a corretora. Além de estar em linha com o modelo anterior para a companhia, a decisão remove uma preocupação de longo prazo dos investidores em relação ao setor.
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O plano da Anatel deverá reduzir a MTR gradualmente em dois anos, quando será introduzido um modelo de custos. No decorrer desse período, outras linhas do resultado da TIM devem apresentar um crescimento mais agressivo, como o segmento de dados.
