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SÃO PAULO – O fato relevante divulgado pelas empresas do Grupo Oi – Brasil Telecom (BRTO4), Coari Participações, Telemar (TNLP3, TNLP4) e Telemar Norte Leste (TMAR5) – não passou desapercebido pelo mercado. Embora a relação de troca das ações proposta pelos auditores independentes não tenha apresentado muitas mudanças em relação ao que as empresas anunciaram no final de maio, os investidores tiveram uma reação diferente para cada uma das ações.
No caso dos papéis das empresas Telemar, a resposta do mercado foi positiva, com TNLP3 registrando a maior alta do Ibovespa nesta segunda-feira (1), com valorização de 4,43%. Por outro lado, os ativos PN da Brasil Telecom tiveram a sexta maior queda do índice (-2,82%), ao passo que as ações ordinárias da companhia – que não fazem parte da composição do Ibovespa -, despencaram 12,30%.
Se a nova relação de troca proposta pelos auditores independentes não trouxe muitas novidades, o que explica essa forte movimentação negativa nos papéis da Brasil Telecom? Para a equipe de análise da XP Investimentos, essa queda pode estar associada à uma possível quebra de expectativa por parte dos investidores que estavam posicionados em Brasil Telecom.
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“Muitos players deveriam estar posicionados em BRTO, esperando que a relação de troca das ações fosse melhorada em prol da companhia, o que de fato não aconteceu. Como o evento não ocorreu como o imaginado, eles decidiram deixar de investir no ativo”, explica o time de research da XP.
Essa “crença” poderia estar ligada ao histórico da negociação envolvendo Telemar e Brasil Telecom: em sua primeira tentativa de unificar todas as sete ações do Grupo Oi em apenas duas – BRTO3 e BRTO4 -, a Telemar viu os acionistas minoritários da Brasil Telecom recusarem a relação de troca de ações proposta por ela.
Falta de liquidez impulsionou perdas de BRTO3
Sobre a gritante diferença entre a queda das ações ordinárias e preferenciais da Brasil Telecom, a corretora atribui isso à baixa liquidez que os papéis BRTO3 possuem no mercado brasileiro. Apenas para se ter uma ideia, nos últimos 21 pregões – incluindo esta segunda-feira -, os ativos BRTO4 tiveram um volume médio diário de R$ 8,96 milhões, enquanto que o giro médio de BRTO3 ficou em R$ 1,17 milhão no mesmo período.
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“Quando muita gente resolve sair de uma ação com pouco volume, o preço do ativo é puxado de maneira muito forte. Como a BRTO4 tem mais liquidez, acaba ficando mais fácil de segurar o preço da ação, inibindo quedas mais fortes”, explica a XP.
Próximo passo da operação de reestruturação
Passada essa fase da proposta dos auditores independentes, os conselhos de administração de Telemar, Telemar Norte leste e da Brasil Telecom vão se reunir para aprovar ou não esse “ratio”. Caso isso seja aprovado – o que é esperado que ocorra, já que não houve muitas mudanças em relação à proposta anterior das empresas -, será convocada uma Assembleia Geral Extraordinária para ratificar ou não a decisão do conselho.
Embora nenhum desses eventos tenha ainda uma data prevista para ocorrer, as empresas estimam que o processo termine no final desse ano, com a unificação das sete ações do Grupo Oi listadas na BM&F Bovespa em apenas duas.
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