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SÃO PAULO – A Ativa elevou nesta segunda-feira (6) o preço-alvo para as units da Santos Brasil (STBP11), de R$ 31,03 para R$ 39,09, “incorporando novas premissas macroeconômicas e operacionais para a companhia”, explica o analista Artur Delorme.
A revisão, segundo Delorme, é justificada pelos excelentes resultados operacionais dos últimos dois trimestres e pela elevação do guidance para 2011, o que ratifica “o cenário extremamente positivo”. Com isso, as ações passam a ter potencial teórico de valorização de 35,03% para os próximos 12 meses.
Além disso, os papéis da Santos Brasil são negociados atualmente com desconto em relação a seus pares, o que se comprova através da relação Ev/Ebitda (valor empresarial sobre geração operacional de caixa) de 8,1 vezes, contra 14,3 vezes da média no mercado internacional no País e 11,0 vezes dentre as companhias locais.
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Perspectivas
“O cenário para Santos Brasil se mantém extremamente favorável para os próximos anos, em função da expectativa de manutenção do crescimento das transações comerciais brasileiras atreladas à elevação da renda, aquecimento da demanda e atual patamar do câmbio, impulsionando a movimentação das importações”, acredita Delorme.
Transformando a expectativa favorável em números, o analista projeta expansão de 18% no volume movimentado em 2011, contribuindo para que o crescimento médio até 2015 fique próximo a 10% a.a – ligeiramente acima da estimativa inicial de 9,4%.
R$ 2 bi de receita em 2015
Com isso, a receita bruta pode chegar a R$ 2,032 bilhões em 2015, apresentando CAGR (taxa composta de crescimento anual) de 15,6%, elevando a expectativa anterior da Ativa, de 12,8% ao ano, “beneficiado ainda pela expansão dos serviços de armazenagem”, explica Delorme, que também estima margem Ebitda chegando a 45% nos próximos anos.
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Disputa societária não é esquecida
Por outro lado, o analista não esquece dos riscos inerentes à companhia, que para ele residem no imbróglio societário pelo qual a companhia passa entre o grupo Oportunity e o Multi STS, que poderá inclusive alterar seu controle, forçando o tag along.
Ademais, o acirramento da concorrência no porto de Santos, mudanças regulatórias e possíveis alterações bruscas no cenário macroeconômico também podem representar riscos ao investimento.
