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SÃO PAULO – Após a Ativa, agora é o BTG Pactual quem eleva o preço-alvo para as ações da Totvs (TOTS3), de R$ 31 para R$ 38, incorporando ao modelos o resultado acima do esperado no primeiro trimestre deste ano.
O novo valor indica um potencial teórico de valorização de 21% para os próximos 12 meses, mantendo a recomendação de compra. “Nós estamos agora modelando crescimento médio anual da receita e do Ebitda (geração operacional de caixa) de 14% e 17% nos próximos cinco anos, respectivamente”, afirmam os analistas Carlos Sequeira, Bernardo Miranda e Fabio Levy.
Múltiplos em linha com o setor
Apesar das ações da Totvs estarem valorizadas na comparação com o setor de forma geral, negociando em com múltiplo P/E de 18,7 vezes para projeção de 2012 frente à média de 17,9 vezes dos concorrentes, os papéis encontram-se em linha com pequenos desenvolvedores em forte ritmo de expansão.
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Sob um prisma mais amplo, “o mercado brasileiro de ERP (Enterprise Resource Planning) parece pouco penetrado até o momento, especialmente quando consideramos apenas companhias de pequeno e médio porte – a penetração estimada é de 6% contra 35% nos EUA”, exemplifica o time do BTG.
Internacionalização
Os planos de expansão para o exterior representam outro ponto favorável à tese de investimento da Totvs. Dentre as principais possibilidades de ganhos, o acordo com a IBM pode proporcionar à empresa brasileira a redução dos custos de start-up e a possibilidade de oferecer serviços em diversas localidades simultaneamente.
Perspectivas positivas
Em suma, “nós esperamos que a Totvs continue a crescer satisfatoriamente nos próximos anos, se beneficiando de um mercado em expansão e da competitividade moderada. As oportunidades de crescimento parecem sólidas, mas prever com precisão o quanto a companhia poderá crescer é uma tarefa difícil”, finaliza o trio.
