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SÃO PAULO – Apesar de ter dobrado seus lucros na passagem anual do primeiro trimestre, o balanço da Cesp (CESP6) foi considerado neutro para o UBS. Com a geração operacional de caixa e os ganhos líquidos abaixo do esperado, o banco manteve a recomendação neutra.
Já o preço-alvo foi ajustado para incorporar o balanço, o novo padrão IFRS e as premissas macroeconômicas, passando de R$ 31,00 para R$ 33,00, um upside de 8,5% em relação ao pregão de segunda-feira (16).
Resultado
O balanço dos primeiros três meses do ano foi considerado um “não-evento” para a analista Lilyanna Yang. O Ebitda de R$ 418 milhões ficou abaixo das estimativas de R$ 448 milhões feitas pelo banco, por conta de receitas mais fracas e o aumento de provisões. Já o lucro de R$ 61 milhões também ficou longe das estimativas de R$ 101 milhões. A analista credita o desempenho abaixo do esperado nos ganhos ao maior pagamento de impostos e à queda dos resultados financeiros.
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Lilyanna avalia que o aumento de provisões ainda figura como o principal motivo para o impacto neutro do resultado como um todo. E se o balanço não trouxe grandes impactos, a renovação da concessão da companhia é um ponto chave para a avaliação da empresa em 2011 e 2012.
Renovação da concessão é o atual driver
“A privatização depende desta renovação de concessões e, independente disto, muitas das licenças da Cesp expiram entre 2013 e 2014”, diz a analista em relatório. O UBS avalia que a Cesp poderá alcançar R$ 70 por MWh no preço de venda de energia, embora o risco de downside não seja descartado do modelo. “Destacamos que cada diferença de R$ 10 por MWh significa a redução de R$ 3,00 por ação”, segundo a analista.
