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SÃO PAULO – Investidores de papéis da Petrobras são punidos, qualquer que seja a direção dos preços do petróleo. O valor de mercado da Petrobras caiu cerca de US$ 160 bilhões durante o primeiro mandato da presidente Dilma Rousseff e os analistas atribuem parte da queda à política de obrigar a petroleira estatal a vender gasolina abaixo do custo, a fim de proteger os motoristas do preço do petróleo bruto, que mais do que dobrou nos últimos cinco anos. Agora que o ministro da Fazenda, Guido Mantega, está sinalizando que a Petrobras poderá aumentar os preços nas bombas, a queda do petróleo deve espremer as margens na divisão de exploração e produção, de acordo com a Guide Investimentos, o Banco Bradesco e a Moody’s Investors Service.
A queda de 22% registrada nos preços do petróleo desde 20 de junho coincide com o aumento dos custos de extração nos campos do pré-sal, nas profundezas do Oceano Atlântico, de acordo com Felipe Rocha, analista da Guide, uma corretora que possui escritórios em São Paulo, no Rio de Janeiro e em Curitiba. A Petrobras caiu 12% ontem, a maior declinação entre 834 ações no MSCI Emerging Markets Index, após a reeleição de Dilma no dia 26 de outubro.
“É uma situação bizarra”, disse Rocha. “Tudo isso decorre da intervenção, da falta de metodologia para os preços do combustível”.
A Petrobras se alinhou aos preços do petróleo bruto na década anterior ao primeiro mandato de Dilma. Depois, a partir de 2011, a ação perdeu valor ao mesmo tempo em que o petróleo bruto ganhou, porque a companhia começou a vender combustível importado com prejuízo, o que a impediu de obter lucros mesmo quando o petróleo atingiu o pico de US$ 100 por barril. Os preços do petróleo do tipo Brent terminaram 0,8% mais baixos ontem, a US$ 85,40 por barril.
A R$ 14,29, a ação está operando 46% abaixo do preço pago durante a oferta recorde de US$ 70 bilhões que ocorreu há quatro anos.
Um aumento nos preços do petróleo após as eleições é menos provável se o petróleo bruto continuar em níveis iguais ou inferiores aos atuais, porque a companhia deixou de vender gasolina importada com prejuízo, disse Auro Rozenbaum, analista de ações no Bradesco, em entrevista por telefone, de São Paulo. A divisão de refino da Petrobras registrou mais de US$ 44 bilhões em perdas operacionais desde 2011.
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“Agora não há urgência para aumentar os preços”, disse Rozenbaum. “Há muito tempo a situação da brecha de preços não estava tão calma”.
Hoje, a Petrobras está vendendo gasolina importada com lucro e diesel com um pequeno desconto, quase eliminando as perdas ocasionadas pelas importações de combustível, disse Rozenbaum. Mesmo assim, a companhia está ganhando menos com outros produtos que vende no Brasil, como combustível de aviões e querosene, e com o petróleo bruto que vende no exterior, disse ele. A redução nos preços do petróleo vai gerar um impacto negativo nos lucros do ano que vem, disse ele.
A desvalorização da moeda local também prejudica os ganhos obtidos com o fim dos subsídios ao combustível, porque a companhia vende o produto importado em reais, disse o UBS AG ontem, em nota aos clientes. A taxa de câmbio mais fraca também aumentou o custo do serviço da dívida de US$ 139 bilhões da Petrobras, a maior entre as petroleiras de capital aberto e mais do que o dobro do que era no começo de 2011.
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O menor preço do petróleo e da moeda local também aumenta as necessidades financeiras da Petrobras. O plano de negócios a cinco anos, de US$ 220,6 bilhões, foi calculado considerando que o petróleo do tipo Brent custará US$ 105 até 2016. De acordo com o plano de negócios, utiliza-se a taxa de câmbio média a longo prazo de 1,92 para o dólar a partir de 2015.
O real registrou ontem a maior perda do mundo ao afundar 1,9% e chegar ao seu menor valor em nove anos, de R$ 2,52 por dólar.
“Com a reeleição, a Petrobras está no cerne de todos os problemas”, disse Robbert van Batenburg, diretor de estratégia de mercado na corretora e operadora Newedge USA LLC, em entrevista por telefone, de Nova York. “Ela é realmente um animal político”.
