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SÃO PAULO – A margem Ebitda (geração operacional de caixa) da JBS (JBSS3) em 2011 deverá ser levemente inferior aos 6,8% registrados em 2010, o que resulta em praticamente nenhum crescimento do Ebitda no ano, revelou o Citi em relatório.
“Nós ainda vemos a JBS gerando um fluxo de caixa durante 2011 em linha com 2010, devido a uma combinação de margens menores, altas despesas com juros e capex elevado”, alertam Carlos Albano e Marcio Kawassaki. No entanto, o ano seguinte deverá zerar o valor como conseqüência da melhora nas margens.
Pilgrim’s Pride e Mercosul sob pressão
A projeção foi realizada após avaliar as operações da companhia. Apesar do bom momentum da unidade JBS USA – com margens recordes impulsionadas pela forte demanda e sem nenhuma pressão significativa nos custos de produção, tal desempenho não é compartilhado pelas outras unidades.
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As margens da Pilgrim’s Pride, por exemplo, deverão se contrair como consequência da alta nos preços dos grãos, enquanto os altos preços do gado no Brasil e problemas contínuos na Argentina devem pressionar as margens nas operações no Mercosul nos níveis do último trimestre de 2010.
Melhora em 2012
Outro ponto importante a ser analisado é a mudança de estratégia do perfil da empresa, agora focada no crescimento orgânico – o que, segundo as estimativas da companhia, deverá aumentar a margem Ebitda em 200 pontos base. Albano e Kawassaki concordam com a estimativa, mas alertam que este valor só será atingido com uma alta de 100 pontos base em 2012 e 2013, respectivamente.
“Nesse cenário, nós não vemos um crescimento do Ebitda para a JBS em 2011, mas um saudável avanço de 25% em 2012”, ponderam em relatório. “Esses números antecipam uma melhora saudável no lucro líquido e nos ganhos por ação, principalmente devido a menores despesas financeiras e menor imposto de renda”, ressaltam.
