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SÃO PAULO – Os fundamentos da AmBev (AMBV4) já estão amplamente precificados em suas ações, de acordo com o Morgan Stanley, que não acredita em forte upside para as ações da empresa, mas mantém recomendação equal weight (expectativa de retorno em linha com a média do mercado), pois considera que a força da companhia e sua gerência lhe dão características defensivas.
Dos três cenários – bear (pessimista), base e bull (otimista) – que os analistas Lore Serra, Jerônimo De Guzman e Marcela Souza projetaram, dois conferem às ações da companhia potencial para desvalorização, mostrando que a equipe não acredita em um desempenho bom no mercado acionário esse ano. Todavia, as ações não devem ter muita queda, dada que o cenário básico prevê desvalorização de apenas 6,37% até dezembro de 2011, ante o preço de fechamento da sexta-feira (11).
O cenário mais pessimista acredita em um recuo de 35,18% durante o ano, enquanto o cenário mais otimista prevê uma valorização de 11,63%, ambos, em comparação ao fechamento da sexta-feira. Vale destacar que o Morgan Stanley não descarta rebaixar a recomendação para underweight caso o mercado volte a ter mais apetite por risco.
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Melhores números para 2011
Todavia, a equipe acredita que a empresa deverá registrar um bom crescimento durante o ano, dada a estimativa de expansão das receitas em 11% e do Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) em 17%. Os volumes vendidos deverão ter um aumento de 5%, abaixo do resultado do ano anterior, quando o crescimento foi de 9%.
O fraco desempenho dos volumes esse ano pode ser explicado pelo aumento modesto do salário mínimo, reajustado em 7%. Caso o governo mantenha a formula utilizada nos últimos anos, 2012 deverá ter 13% de reajuste, o que deverá impulsionar as vendas da empresa.
Por outro lado, o Morgan Stanley espera que as margens da companhia se recuperem neste ano. Desde o pico em 2007, quando a margem Ebitda ficou em 52,2%, o indicador veio caindo até alcançar 48,7% em 2010.
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Caixa desalavancado e recomendação
O caixa da empresa está, atualmente, desalavancado, o que poderia trazer espaço para um crescimento do endividamento, através da alavancagem. Todavia, a empresa afirmou não estar interessada em fazer esse tipo de movimento, o que limita o que poderia ser um potencial de ganho para os papéis da empresa.
