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SÃO PAULO – Para o Barclays, a queda de cerca de 9% acumulada pelos papéis da AmBev (AMBV4) no mês reflete preocupações sobre diminuição de volume sobre os resultados do quarto trimestre e do ano de 2011 – preocupações essas que devem ser superadas em breve.
“A AmBev está em um estágio em que seus lucros irão se acelerar, já que os ganhos anteriores de volume e market share agora a colocam em uma posição para realizar o potencial de precificação e alavancagem operacional”, diz o analista David Belaunde em relatório.
Volumes não preocupam
Para o analista, a queda dos volumes seria normal nesta época, já que as condições climáticas e as típicas quedas da participação neste momento do ano afetam os volumes. “As chuvas foram definitivamente um problema para os resultados do último trimestre de 2010 e serão no primeiro trimestre de 2011, mas há pontos de alívio, como a maior concentração de chuvas fora de regiões metropolitanas”, escreve Belaunde.
Além disso, a redução de volumes deve ser ofuscada pela previsão de um aumento do consumo de cerveja no Brasil, em 5,5% no quarto trimestre de 2010 e 3% no primeiro balanço de 2011. No acumulado de 2011, é esperado um crescimento de 6% no consumo, dado o aumento real de salários.
Mesmo com os aumentos de preços, as perspectivas de crescimento nas vendas líquidas de cervejas no Brasil é de 15%. “Nós esperamos um crescimento orgânico de Ebitda (geração operacional de caixa) de 20% no quarto trimestre para o segmento de cervejas no Brasil”, completa Belaunde.
Prêmio
Ainda segundo Belaunde, a pesada queda dos papéis da AmBev fez com que seu prêmio em relação aos principais pares globais, como a SABMiller, desaparecesse. “Acreditamos que esse prêmio é justificável, considerando o ciclo operacional da AmBev”, completa o analista, que mantém a recomendação “overweight” para os papéis, com preço-alvo de R$ 52,00 – upside de 13,46% sobre o último fechamento.
