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SÃO PAULO – Antes do feriado do Dia do Trabalho, uma das empresas mais importantes empresas da bolsa brasileira trará seus números ao mercado: a Vale (VALE3; VALE5). Tradicionalmente divulgando seus resultados após o fechamento do pregão, a mineradora abrirá uma exceção nesta quarta-feira (30) devido ao recesso na Bovespa na quinta e reportará o balanço do 1º trimestre antes da abertura do pregão.
Os resultados da mineradora devem ser sazonalmente mais fracos, tendo como principal fator a queda de preços – de 5% frente o trimestre anterior -, assim como o volume negociado de minério de ferro, que deve ser sequencialmente menor para a companhia, com queda de 20%, de acordo com dados da Ágora Corretora. Por outro lado, a Vale poderá ser beneficiada pelo câmbio 4% mais elevado, aponta o JPMorgan em relatório.
Com isso, a expectativa do mercado é de que a mineradora registre um lucro líquido de US$ 2,79 bilhões, queda de 12,6% na comparação com o mesmo trimestre do ano passado e 56,6% abaixo frente os US$ 6,45 bilhões do quarto trimestre de 2013.
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Preço menor, volume maior
Porém, enquanto o JPMorgan espera uma queda no volume de vendas, a XP Investimentos ressalta que as receitas devem ser puxadas por um incremento de volume de vendas – conforme aponta os dados de exportações do MDIC (Ministério do Desenvolvimento da Indústria e Comércio Exterior).
“Comparativamente ao primeiro trimestre do ano passado isso será mais evidente, dado que esse ano não deveremos ter o impacto das chuvas que atrapalharam os embarques de minério em 2013. Logo, apesar do preço de minério arrefecer, esperamos receitas em linha com o primeiro trimestre graças aos volumes melhores e ao efeito de um real mais desvalorizado ante o primeiro trimestre”, avalia a equipe de análise da XP.
Assim, os volumes mais altos e uma moeda mais favorável devem ajudar o desempenho operacional da mineradora, apesar da pressão de preços de alguns insumos, além do câmbio que exerce alguma influencia nos custos da empresa.
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Perspectivas
Apesar do quadro um tanto desfavorável, tais fatos encontram-se precificados nas ações da mineradora, aponta o analista da Ágora Corretora, Aloisio Lemos, inclusive considerando a situação da economia chinesa.
Lemos também destaca que um ponto importante de incerteza sobre a Vale foi mitigado em 2013 com a liquidação da pendência envolvendo a taxação de controladas e coligadas no exterior. Tal processo justificou o prejuízo de R$ 14,9 bilhões registrados no quarto trimestre de 2013, que incluía o efeito negativo da adesão ao Refis – de R$ 14,8 bilhões -, dentre outros efeitos não recorrentes.
No que se atentar?
De acordo com o JPMorgan, o mercado deve se atentar para quatro fatores ao olhar para os números da Vale: os preços do minério de ferro, a tendência de custos e os resultados dos esforços para diminuição das despesas, o crédito fiscal diferido da Vale e os níveis globais de geração de caixa no trimestre.
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Enquanto isso, a XP Investimentos aponta que os investidores devem olhar, além da perspectiva do preço de minério de ferro e o crescimento da produção, as informações sobre novas vendas de ativos, os desdobramentos no caso Simandou e a posição da Vale na questão do julgamento do caso de tributação do lucro de controladas da companhia no exterior.
Confira as projeções para o resultado da Vale no primeiro trimestre de 2014:
| (em US$ bilhões) | 1T14E* | 1T13 | 1T13/1T14E | 4T13 | 4T13/1T14E |
| Receita líquida | 11,32 | 11,20 | +1,1% | 13,40 | -15,5% |
| Ebitda* | 4,95 | 5,20 | -4,7% | 6,63 | -25,3% |
| Margem Ebitda** |
43,8% | 46,4% | -2,7 p.p. | 49,5% | -5,7 p.p. |
| Lucro líquido | 2,79 | 3,20 | -12,6% | 6,45 | -56,6% |
| Margem Líquida*** |
24,7% | 28,6% | -3,9 p.p. | 48,1% | -23,4 p.p. |
Fonte: Bloomberg e XP Investimentos
*Ebitda = lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização
**Margem Ebitda = Ebitda/Receita Líquida
***Margem Líquida = Lucro Líquido/Receita Líquida
