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SÃO PAULO – Destoando-se do movimento positivo do Ibovespa, que acumulou ganhos de 6,58% em setembro, as ações das companhias do setor elétrico ocuparam a ponta negativa do índice durante o mês, refletindo o novo índice para retorno regulatório sobre o capital das distribuidoras de energia. O destaque ficou com a Eletropaulo (ELPL6), que viu suas ações registrarem a maior queda do Ibovespa no acumulado dos 21 pregões do mês, ficando cotadas a R$ 30,20 – variação negativa de 8,48%.
No dia 8 de setembro, a Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica) anunciou sua proposta para que o custo médio ponderado do capital (conhecido como WACC) das empresas de distribuição fosse para 7,15% ao ano no seu terceiro ciclo de revisão, que se inicia no quarto trimestre deste ano, número que veio bem abaixo das expectativas do mercado.
“A revisão dos termos e métodos de cálculo da WACC regulatória implica em perda objetiva e imediata de valor para todas as distribuidoras”, aponta Ricardo Corrêa, da Ativa Corretora. Já os analistas do JPMorgan, Anderson Frey e Pedro Manfredini, afirmaram na época que projetavam impactos negativos diretamente proporcionais à exposição da empresa ao segmento de distribuição.
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E é exatamente essa exposição que pressionou as ações da Eletropaulo no mês. De acordo com relatório do Credit Suisse, assinado por Vinicius Canheu e Carlos Lucato, a companhia paulista é a mais sensível do setor à mudança. Os cálculos da dupla mostram que ela poderá ter queda de 11,2% nos lucros e 17,4% no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) já em 2012 por conta da mudança.
Marcos Severine, analista da Itaú Corretora, não hesitou em revelar seu pessimismo com a situação, reduzindo sua recomendação para as ações da Eletropaulo de markert perform – expectativa de desempenho em linha com o mercado – para underperform – expectativa de desempenho abaixo da média do mercado.
Reação dos mercados
Se a leitura dos analistas ao anúncio da Aneel não foi favorável, o mesmo pode ser dito da reação do mercado. No pregão do dia 8, os papéis da Eletropaulo despencaram 5,38%. Ainda nesse pregão, o ativo ELPL6 alcançou não apenas seu maior volume financeiro do mês (R$ 103,5 milhões), como também seu maior número de negócios concluídos (6.556).
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O segundo maior giro financeiro foi visto na sessão seguinte, quando foram movimentados R$ 82,6 milhões com essas ações. Nesse dia, elas recuaram 1,78%, indo para R$ 30,41. A partir daí, o papel oscilou entre dias positivos e negativos, terminando o mês bem próximo da cotação alcançada nos dois pregões pós-anúncio da Aneel.
Outros destaques de queda
Outros papéis que também tiveram desempenho negativo em setembro foram Pão de Açucar PNA (PCAR5, R$ 58,35, -5,74%), CPFL Energia ON (CPFE3, R$ 38,70, -4,56%), Copel PNB (CPLE6, R$ 37,25, -3,12%), Gerdau Met PN (GOAU4, R$ 27,32, -3,02%) e Gerdau PN (GGBR4, R$ 22,70, -2,83%).
