Desconfiança? LLX já vale 4 vezes mais do quando era comandada por Eike

SÃO PAULO – A desconfiança do mercado pega pesado nas empresas do grupo EBX: OSX Brasil (OSXB3), CCX Carvão (CCXC3) e MMX Mineração (MMXM3) valem muito menos do que seu patrimônio. Apenas Eneva (ENEV3) e Prumo Logística Global (LLXL3), antigas MPX e LLX, vendidas por Eike durante 2013 valem o patrimônio ou um pouco mais – mostrando um pouco de confiança por parte do mercado. Já a OGX Petróleo (OGXP3) – agora Óleo e Gás Participações – teve seu patrimônio praticamente igualado à zero. 

A Prumo é uma venda de sucesso: desde a operação, a empresa já vale quase cinco vezes mais do que valia antes. Vendida por Eike no dia 14 de agosto para a EIG, a companhia tinha um valor de mercado de R$ 416,4 milhões antes dos rumores de venda ficarem mais fortes, quando a ação estava a R$ 0,60. Atualmente, com a ação a R$ 1,03, a empresa vale R$ 1,83 bilhão – 4,5 vezes mais do que antes.

Por conta da subscrição, que multiplicou por três a quantidade de ações da LLX, as ações “só” precisaram subir 75% para representar essa diferença em valor de mercado. É válido lembrar que houve uma injeção de capital na empresa através dessa subscrição, totalizando R$ 1,3 bilhão – que o grupo comprador chamou de “último pedaço de capital”, aliviou a situação financeira da empresa nos últimos meses e teve que entrar “no preço”.

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Tida como o melhor projeto de Eike por alguns investidores, a LLX mudou de mãos com relativa facilidade e de forma “barata” – um ano antes da operação, o próprio megaempresário tentou fechar o capital da empresa pagando R$ 3,13. Desistiu quando o Bank of America Merrill Lynch avaliou o ativo entre R$ 6,94 e R$ 7,63 – muito superior à proposta de Eike. 

Para Carlos Müller, analista-chefe da Geral Investimentos, o momento da operação foi muito oportuno para uma grande recuperação das ações e do valor de mercado da empresa. “Quando houve a venda foi no auge do medo, no momento que o mercado estava mais receoso, a venda ajudou a amenizar o risco”, diz o analista. 

Ele destaca que a empresa corria risco de quebrar antes da injeção de capital do EIG – e que a “salvação” colaborou para que a empresa se recuperasse na bolsa. “Houve um alento com a situação da empresa e o papel reagiu e vem se recuperando”, afirma. 

O outro lado: MPX vale muito menos
Enquanto a LLX vale quatro vezes mais, a Eneva, ex-MPX vale metade do que valia quando foi vendida. Mesmo assim, ainda vale 87% do valor patrimonial – “caríssima” para o padrão das empresas do grupo EBX. Na época da venda, valia R$ 5,36 bilhões com a ação aos R$ 9,27. Atualmente, já contando o aumento no número de papéis, vale R$ 2,35 bilhões, aos R$ 3,35 – cerca de 43% do valor original. 

Se isso acontece, muito importante ressaltar que a venda da MPX foi bem antes de que a situação da OGX se agravasse – e que as empresas do grupo “X” despencassem em uma das mais fortes quedas livres da Bovespa no último ano. Também foi uma “compra” mais complicada: a E.On entrou aos poucos no capital da MPX e fez um aumento de capital repleto de controvérsia, com reajuste de valores e da participação das outras partes envolvidas, como Eike Batista e o banco de investimentos BTG Pactual.

Repleta de problemas financeiros – decorrentes da venda de energia que a empresa ainda não produzia e teve que recomprar – o mercado puniu a MPX e corrigiu o preço das ações, que chegou a bater os R$ 2,55, o que representava um valor de mercado de R$ 1,79 bilhão. Mas sob nova gestão, é capaz que a Eneva venha a se recuperar eventualmente quando saneada.