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SÃO PAULO – Depois de anunciar que poderia aumentar os preços do aço no Brasil em julho, a Usiminas (USIM3, USIM5) cancelou seus planos, em função de um momento político difícil. Além disso, a empresa explicou o capex (gastos com investimentos) maior que o esperado para a Usiminas Mineração e falou sobre seu possível IPO (Oferta Inicial de Ações, na sigla em inglês).
Estes e outros tópicos foram abordados no roadshow realizado pelo Santander com o diretor de RI (Relações com Investidores) da Usiminas, Bruno Fusaro. Os analistas Felipe Reis, Alex Sciacio e Victoria Santaella afirmaram que o encontro rendeu perspectivas boas e ruins para a companhia.
O cancelamento do aumento de preços é um destaque negativo, ao passo que a percepção de que uma solução definitiva para o porto de minério de ferro deva ocorrer antes do esperado é o destaque positivo. Mas, uma vez que o primeiro é mais concreto, os analistas esperam que o a percepção negativa prevaleça, podendo afetar negativamente no preço da ação.
Abertura de capital e estratégia
O IPO das subsidiárias é uma “possibilidade futura”, mas na opinião da equipe, deve ocorrer apenas após o IPO da Usiminas Mineração, e dificilmente antes de 2012. Já a listagem de ADRs (American Depositary Receipt) Nível 2 continua no radar da empresa.
Com relação á Usiminas Mineração, o capex maior do que o previsto se deve a menor qualidade do ferro, e alto volume de ferro compacto. A média de custo de mineração da empresa é de US$ 12 por tonelada.
“Apesar da falta de detalhes, nossa impressão é que o diretor de IR está confiante que a empresa anunciará em breve uma solução definitiva para o porto de minério de ferro”, sustentam Reis, Sciacio e Santaella, que assinam o relatório.
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Recomendação
O preço-alvo das ações preferenciais foi mantido em R$ 73,50, que representa um upside de 41,29% frente ao fechamento de 12 de julho. A recomendação é de compra.
Além disso, os analistas avaliam que as importações de aço no País agora são uma “competição significativa”. “A principal estratégia da Usiminas é adicionar valor aos seus produtos de aço, melhorando os relacionamentos de longo prazo com os clientes”, explicam. Entre os principais riscos para a companhia, os analistas citam preços do aço e aceleração econômica do Brasil menores que o esperado.
