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SÃO PAULO – Citando uma experiência pessoal, à época em que era da Marinha em missão nas Filipinas, Bill Gross, atualmente CEO (Chief Executive Officer) da Pimco, a maior gestora do mundo, aborda em suas perspectivas de investimentos de junho a questão que está no cerne das preocupações do mundo no momento: a dívida pública.
Gross diz que aprendeu após fazer empréstimos a seus colegas da Marinha, ao estilo “empresto três por dois”. Segundo o gestor, apesar de os valores serem pequenos, o esquema acabou o deixando em apuros, e Gross afirmou que aprendeu a lição: nunca mais fez um empréstimo com taxas de yield anualizadas de 1.000%. E também, que se ‘dois se tornam três’, três também podem se tornar dois – e podem se tornar até zero.
“Vender sua alma para uma loja é mais do que descritivo não apenas da situação das famílias atualmente, mas também das nações”, dispara Gross, que não poupa críticas a uma visão um tanto quanto inocente dos investidores e até mesmo dos desempregados. “Eles operam com a idéia de que os mercados, o trabalho e a economia vai ‘voltar’ ou ‘alguma coisa vai mudar’. Algumas vezes ele [o mercado] não volta. Algumas vezes nada vai mudar. Algumas vezes ‘três se tornam dois’”, resume Gross.
Déficit X crescimento
Um dos pontos centrais da análise do CEO é que momentos como o atual expõem a dificuldade de crescer e escapar da crise, em uma situação de alto endividamento. Gross cita o economista Kenneth Rogoff, que apontava uma proporção entre 80% e 90% entre dívida e PIB como um patamar onde o crescimento real da economia do país ficaria atrofiado.
“A Grécia está bem além desse patamar”, avalia Gross. Ele acrescenta que, quando não somente os governos, mas as empresas e as famílias estão endividadas, a situação é muito pior, uma vez que menos estatísticas estão disponíveis.
Mas não é só a Grécia que preocupa. Os EUA também são alvo de crítica: “A tendência do ciclo da dívida nos EUA está se alcançando proporções insustentáveis, e o crescimento requerido – caso as taxas de juros subam antes de cair em algum momento – será insuficiente”. Resumindo, muita dívida ou pouco crescimento leva a um momento de ‘três se tornam dois’, aonde os emprestadores se recusam a estender o crédito concedido.
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Tem saída?
Gross admite que as nações endividadas estão “dizendo as coisas certas e, em alguns casos, aprovando legislações que prometem diminuir o fardo da dívida”. Entretanto, ele acredita que o mercado está atento, assim como os que concedem crédito, avaliando se em alguns casos as dívidas soberanas não estariam tão grandes que o único caminho para se livrar seria o default, ou a frase mais politicamente correta, “reestruturação”.
“Em muitos casos, pode não ser possível para um país escapar da crise da dívida através da redução dos déficits”, conclui Gross, uma vez que aperto fiscal, apesar de conservador na intenção, leva a crescimento cada vez menor no curto prazo.
Assim, a avaliação de Gross é que o aperto fiscal e conservadorismo no orçamento podem ter começado muito tarde para a Grécia e os países com problemas semelhantes. Apenas alguns poucos países teriam o privilégio de ter altos déficits. E no meio disso, há muitos países desenvolvidos que estão lidando com taxas de crescimento do “Novo Normal”, afirma o CEO.
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“Investidores devem respeitar a seguinte jornada nos próximos meses e anos: um processo de desalavancagem, baseado em muito endividamento e pouco crescimento para sustentá-lo”, conclui. Nesse mundo, diz Gross, não haverá mais ‘dois se tornam três’. O CEO acredita que o mais provável são retornos anualizados de 4% a 6%, de um portfólio diversificado em ações e títulos. E alerta: ‘algumas vezes, ‘três se tornam dois’”.
