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SÃO PAULO – Destacando que a era de se operar ações com a estratégia value já passou, o Citigroup mudou de aposta e acredita que atualmente se investir com a estratégia growth está mais vantajosos ao investidor. “Estamos agora inclinando nosso portfólio global para growth. Depois de um desempenho insatisfatório na última década, growth parece barato em relação ao value”, avaliou o banco em relatório recente.
Pode-se definir o growth investor como aquele que investe com foco no crescimento potencial da companhia. Tipicamente, o crescimento esperado dos ganhos das ações dessa companhia (chamada de growth stock) supera a taxa média de avanço da indústria ou do mercado em geral. Para eles, múltiplos altos não são tão relevantes.
Por outro lado, há os value investors, que são investidores que compram ações focados em seus descontos em relação ao valor intrínseco da companhia – ou, resumindo, são investidores que procuram papéis com múltiplos baixos. Segundo essa estratégia, os movimentos das cotações se devem mais à reação do mercado ao fluxo de notícias do que aos fundamentos de longo prazo das empresas.
Uma década de value investing
De acordo com o Citi, o índice das ações value superou o desempenho das growth em 10% desde março de 2009, quando os mercados se recuperavam dos piores momentos da crise. Com este desempenho, os analistas destacam que as ações value completaram uma década de ganhos frente as growth, mas as últimas tendências do mercado apontam para uma mudança nas recomendações de estilo de se analisar ativos.
“Este estilo de investimento teve performance superior às growth em todas as regiões ao longo dos últimos 10 anos. Mas nós acreditamos que agora é hora de inclinar nosso portfólio para growth, ficando longe das value”, avaliaram os analistas. O Citi listou alguns papéis globais que se encaixam em sua recomendação de growth, entre eles está o Itaú Unibanco (ITUB4).
Baseando-se em índices como o MSCI, o banco destacou que no último ano a região que obteve melhor desempenho em seus ativos value foi a Europa – excluindo o Reino Unido -, que teve variação positiva no índice de 21% em relação ao gráfico de desempenho das ações growth. Em sentido contrário, a região com a performance mais fraca no mesmo período foi o Japão, com alta de 3% na mesma base comparativa.
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A hora das growth
“Nós acreditamos que o sucesso do value investiment o transformou em uma opção com excesso de negócios. Growth está sendo negociado com um prêmio de 70% em relação ao value neste momento, o que é perto do patamar mais baixo que nós já vimos nos últimos 20 anos. A média em longo prazo é de 100%”, destacou o Citi.
O principal motivo para o otimismo do banco em relação aos papéis com perfil growth é o excesso de liquidez nos mercados. Os bancos centrais efetuaram uma série de flexibilizações monetárias e a oferta global de dinheiro está crescendo devido ao excesso de PIB (Produto Interno Bruto) nominal. Para os analistas, mesmo com a diminuição recente no ritmo de crescimento visto que o mundo ainda está em recuperação, o nível de oferta global de dinheiro continua forte.
“Há muito dinheiro sobrando nos mercados financeiros. Parte dessa liquidez está se distribuindo entre as ações. Se isso continuar, a história sugere que pode-se desencadear uma nova tendência de growth”, concluíram os analistas.
