Omar Camargo recomenda compra da OGX, mas alerta para risco do investimento

SÃO PAULO – A Omar Camargo recomenda compra de ativos da OGX (OGXP3), mas alerta para o risco do investimento na empresa, que ainda é consideravelmente alto, de acordo com avaliação da corretora.

Segundo análise, a OGX, maior empresa privada do setor de petróleo e gás natural do país, tem alguns drivers importantes. Apesar de ainda estar em fase pré-operacional, a companhia conta com os R$ 7,8 bilhões em caixa para financiar sua campanha exploratória.

Além disso, a empresa conta com parceria com a OSX, o que deve garantir fornecimento de equipamentos a preços competitivos e com remuneração pré-determinada, aponta a Omar Camargo.

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Com isso, a perspectiva é de um crescimento anualizado de 70% a partir de 2011, quando é previsto que as operações terão início, com produção diária de 20 mil barris. Em 2019, a expectativa é que este número alcance 1,38 milhão de barris/dia.

Valuation
No entanto, a corretora destaca que, “por se tratar de uma empresa em fase pré-operacional, o valuation da OGX deve ser feito de forma diferente de grande parte das empresas”. O método utilizado, relata a Omar Camargo, é o de opções reais.

No entanto, esse cálculo depende de diversos fatores, alguns deles bastante voláteis, como o preço do petróleo e a taxa de câmbio brasileira. Além disso, a corretora afirmou que deixou de fora da avaliação a exploração de gás. Também não entram no cálculo descobertas recentes, já que os dados utilizados foram obtidos em relatório de 30 de setembro de 2009 da consultoria DeGoyler e MacNaughton.

Com tais premissas, o preço justo dos ativos da OGX ficaria em R$ 28,70 (o que significa um upside de 75,97%, de acordo com a cotação de fechamento desta quarta) em um cenário em que o dólar valha R$1,80 e o preço do barril de petróleo esteja cotado a US$ 75.

No entanto, “sabemos que os valores da taxa de câmbio e do barril de petróleo variam constantemente”. Por isso, a tabela abaixo serve como parâmetro para possíveis oscilações e seus impactos no preço-justo do papel, conclui a Omar Camargo.

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