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SÃO PAULO – Como determinar se uma nova ação terá um bom desempenho em sua estreia na bolsa? A tarefa está longe de ser fácil ou simples. Para ajudar, ou complicar, psicólogos da Universidade de Princeton podem ter adicionado mais um novo componente – um tanto quanto curioso – à empreitada: o quão fácil de ler é o código de negociação do papel.
Após diversos estudos conduzidos, Adam Alter e Danny Oppenheimer concluíram que a facilidade da pronunciação de um ticker ao ser lido influencia positivamente o comportamento da ação no curto prazo – sendo o inverso igualmente válido -, de acordo com um conceito batizado na psicologia comportamental de “fluência cognitiva”.
Fluência cognitiva é, em poucas palavras, quão fácil algo é de ser pensado ou projetado. Um conceito básico, mas que lastreia as mais variadas decisões das pessoas em seus dia-a-dias, desde tarefas pouco importantes como a escolha de um livro por seu título até outras de grande peso, como a montagem de portfólios de investimento.
Pesquisa inicial
A princípio, o objetivo dos acadêmicos era demonstrar a receptividade de pessoas comuns, investidores ou não, a processos de assimilação de informação. A escolha pelo mercado financeiro foi, desta forma, inicialmente aleatória. Para tal, um grupo extenso de estudantes, desprovido de quaisquer informações adicionais, foi selecionado para responder a tal pergunta: “qual você acha que será o desempenho desta ação em sua estreia na bolsa?”.
O resultado logo saltou à vista: papéis com tickers mais legíveis recebiam respostas muito mais positivas do que ações com códigos mais complicados. A relação era tão forte que os psicólogos decidiram estender o estudo para além das paredes da universidade. Surpreendentemente, a bolsa nova-iorquina apresentou o mesmo padrão de comportamento.
De Princeton às bolsas
Alter e Oppenheimer analisaram o comportamento de papéis estreantes na New York Stock Exhcange e na American Stock Exchange de 1990 a 2004, em períodos de um dia, uma semana, seis meses e um ano. O efeito constatado mostrou-se particularmente maior nos horizontes a curto prazo, embora também seja válido para os períodos de um semestre e um ano.
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Para ilustrar o caso, os psicólogos montaram uma cesta dos dez tickers mais bem pronunciáveis e dos dez tickers mais difíceis de serem lidos. A primeira carteira rendeu mais em todos os períodos analisados: US$ 85 no pregão de estreia, US$ 42 a mais após uma semana, US$ 37 discorridos seis meses e US$ 20 a mais passado um ano.
“A pesquisa mostra que as pessoas tomam atalhos mentais, até mesmo no que concerne à escolha de seus investimentos, uma decisão que, a princípio, deveria inspirar uma postura mais racional”, disse Oppenheimer no paper de seu estudo.
Quebra-cabeça
Todavia, é claro que a performance de um papel não será exclusivamente ditada pela facilidade de leitura de seu código de negociação. Ainda que as conclusões tiradas dos estudos sejam relevantes, elas não são indicativos confiáveis por si só para determinar a trajetória de qualquer papel no mercado.
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“Você não deveria fazer mudanças em seu portfólio baseado apenas em nossos estudos. A principal contribuição desta pesquisa é adicionar uma peça a mais no gigante quebra-cabeça que é tentar compreender como os mercados operam”, enfatiza Oppenheimer.
