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SÃO PAULO – Em seu mais recente modelo de prospecções para a AmBev (AMBV4), a Brascan, a fim de incorporar os últimos resultados divulgados pela empresa, bem como novas premissas macroeconômicas, acabou por elevar o preço-alvo para os papéis da companhia.
O novo preço-alvo projetado para os papéis da AmBev no fim do ano é de R$ 203,45, frente aos R$ 175,00 previstos anteriormente. O valor representa um upside de 14,6% sobre a cotação de fechamento no último pregão. Já a recomendação foi mantida em marketperform (desempenho pareado à média do mercado).
Houve também uma contração na estimativa do WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) que passou de 13% para 12,3%. Ela veio em decorrência da redução do risco-país e da diminuição da taxa livre de risco, que passou de 4,7% para os 4,2%. Outra aposta da Brascan é que o dividend yeld atinja 5,7% em 2010.
Cenário macro e Copa estimularão vendas
Nos três primeiros trimestres de 2009, a AmBev reportou dados “bastante positivos, principalmente no tocante às suas operações brasileiras”, afirmou a corretora. Segundo ela, os resultados se deram em meio ao “ambiente macroeconômico favorável, aliado ao sucesso no lançamento de inovações”, o que levou a um crescimento nas vendas de cerveja de 8,9% na comparação anual.
“Continuamos bastante otimistas em relação ao desempenho das operações no País em 2010” afirmaram os analistas, destacando a melhora macroeconômica bem como a Copa do Mundo – grande estimulante do consumo de cervejas. Com isso, a previsão da corretora para o aumento das vendas da bebida foi elevada em 2,4 pontos percentuais, passando aos 5,8% neste ano. A corretora elevou suas estimativas de crescimento também para o mercado de refrigerantes.
Embora otimista quanto a 2010, a Brascan adota uma postura mais cautelosa no que tange os anos subsequentes. Isso deve-se a uma “perspectiva de aumento da competição no mercado brasileiro” de cerveja com a entrada de um novo competidor, após compra da Femsa pela Heineken.
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Ademais, a corretora estima que as operações em mercados internacionais devem ser fracas em 2010, mas começarão a ser impulsionas já no próximo ano devido à melhora no mercado doméstico e à recuperação econômica global.
Quanto ao Ebitda (geração operacional de caixa) e às margens da companhia, é estimada uma forte expansão devido aos ganhos de hedge e à redução dos cursos e despesas da companhia. A Brascan projeta crescimento de 10,4% para o Ebitda, e avanço de 0,8 ponto percentual na margem.
Oportunidades e riscos
Dentre as oportunidade listadas pela corretora para a AmBev, está o potencial de expansão do mercado de cerveja no País – hoje bastante abaixo de outras nações -, alem de o aumento nas margens de lucro provenientes do controle de custos e inclusão de marcas premium – cuja margem é mais elevada.
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Por outro lado, os riscos devem-se à volatilidade no preço das commodities, à uma possível depreciação cambial e ao incremento da competição.
