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SÃO PAULO – A demanda mais aquecida de energia elétrica e o cenário político favorável são os principais fatores que alimentam recomendações de compra para a ação da Copel (CPLE6).
Segundo Osmar César Camilo, analista da Socopa Corretora, os papéis da Copel operam no mercado brasileiro com um desconto em relação a seus pares do setor de energia elétrica. “O desconto é visto através dos cálculos dos múltiplos de mercado da empresa e de outras do setor e é justificado pelo caráter político do momento”, explica.
O âmbito político apontado pelo analista se refere às eleições estaduais no Paraná, mercado em que a Copel atua. “Com a saída do atual governador, as perspectivas para a empresa vão melhorar”, afirma.
Camilo conta que em seu mandato, o governador Roberto Requião (PMDB) não permitiu o reajuste de tarifas de energia da Copel aprovado pela Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica). O fato gerou polêmica na região e prejudicou as margens da empresa.
“O governo do Paraná tem bastante ingerência nos negócios da Copel. Isso ficou bastante claro com o último evento em que o governo do estado não acatou a decisão da Aneel de reajuste tarifário”, ressalta o analista da Socopa.
Ele fala ainda que, na época, diante de pressões públicas negativas, Requião tentou amenizar as críticas e deu um desconto no valor do reajuste para quem estivesse em dia com as tarifas. “Porém, mesmo assim a empresa deixou de ganhar parte do reajuste que era de direito”, fala Camilo.
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Otimismo à vista
Ricardo Corrêa, da Ativa Corretora, destaca que o principal prejudicado deste movimento do governador Requião foi o acionista minoritário da empresa. “O minoritário foi obrigado a pagar pela execução de uma manobra política do governador através de Copel”, fala.
Para ele, com a perspectiva de que outro candidato assuma o posto máximo do estado, o cenário é favorável para os papéis CPLE6. Ele conta que Beto Richa, candidato ao governo do Paraná pelo PSDB, é um “market friendly” (amigo do mercado): “Ele é também moderado no que se refere à gestão fiscal e à utilização indevida de empresas públicas para exercício de políticas sociais”, coloca.
O mesmo cenário político favorável também levou os analistas da Brascan a avaliar positivamente os papéis da empresa. Eles recomendam “outperform” (desempenho acima do mercado) para os papéis e preço-alvo de R$ 45,32 para o final do ano, com potencial de valorização de 21,8% em relação ao último fechamento (R$ 37,20).
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“Acreditamos que parte da valorização das ações da Copel, acumulada nos últimos 12 meses, reflete o cenário de uma possível alteração no quadro político do Estado do Paraná. Ainda para 2010, vislumbramos um potencial de ganhos para as ações, em razão, principalmente, da recuperação dos dados operacionais”, acreditam.
Outros fatores
Além do ganho com a perspectiva política, analistas da Gradual Investimentos defendem que o fato da empresa ter um mix de receita vindo de sua diversidade de serviços (geração, transmissão e distribuição) também contribui para a visão otimista.
“Outro ponto importante a destacar é o baixo risco de renovação de concessões, já que não está programada para logo a revisão dos contratos de geração de energia, como é o caso da Cesp, que tem 75% de sua geração a vender em 2015”, conta a corretora.
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A Gradual recomenda a compra das ações da Copel, com preço-alvo de R$ 45,00 – um potencial de valorização de 21% ante a cotação de fechamento da última quinta-feira (21).
Já a Ativa Corretora destaca outros pontos importantes no case Copel, como a boa gestão da companhia em relação a outras do setor. A melhora na lucratividade e nas margens operacionais vista nos últimos meses são alguns dos pontos positivos.
“Naturalmente que empresas públicas são invariavelmente mais lentas e menos eficientes que as privadas. Porém, a Copel tem um bom histórico operacional e vem num momento de queda de gasto com pessoal, que é positivo para o balanço operacional, principalmente em um ano eleitoral”, sublinha o analista Ricardo Corrêa, da Ativa.
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Corrêa conta ainda que a empresa não convergiu com as outras do setor elétrico justamente por causa do risco associado ao governador atual. “Até o último dia que ele [Requião] ficar lá pode haver alguma surpresa para a Copel”, atenta.
Erro de cálculo
Como comentam os analistas da Fator Corretora, recentemente foi descoberto um erro de cálculo para cima da tarifa de distribuição de energia elétrica. Os analistas acreditam que o fato pode trazer maior questionamento sobre o modelo regulatório.
“Os impactos poderão ser de um ambiente politicamente pior no futuro para as revisões tarifárias. A percepção de risco, que era praticamente exclusiva do segmento de geração em função da indefinição das renovações das concessões, passará a afetar o segmento de distribuição”, explica a Fator.
A instituição ainda comenta que as incertezas regulatórias têm prejudicado a principal característica do setor: previsibilidade de resultados. “Nossa principal aposta no setor é a Copel, cuja percepção de risco político pode melhorar com quem quer que seja o próximo governador e não possui problemas de renovação de concessão”, afirmam.
