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SÃO PAULO – Um dos negócios mais aguardados pelo mercado no último ano, a fusão entre Kroton (KROT3) e Estácio (ESTC3), que prometia criar uma gigante do setor educacional brasileiro, tem tudo para ser reprovada pelo Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) na sessão programada para 28 de junho. E isso, obviamente, não agradou o mercado.
Com o crescimento dos rumores de que a operação será barrada pelo órgão de regulação, as ações ordinárias da Estácio recuaram 7,11% na última terça-feira (20), enquanto os papéis ordinários da Kroton fecharam em queda de 3,89%, demonstrando que a primeira empresa deve ser a mais afetada caso a fusão não seja concretizada.
A possibilidade de que o negócio teria um duro caminho para enfrentar no Cade já era prevista em fevereiro, quando a Superintendência do órgão, em parecer sobre a fusão, identificou problemas graves de concentração de mercado. Naquela oportunidade, as duas empresas já começaram a considerar que o negócio não iria ser concretizado.
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Os rumores de mercado apontam que apenas a relatora do caso, Cristiane Alkmin, seria a favor (com restrições) da operação entre os membros do Cade, que inclusive sugeriram a venda da Anhanguera para resolver o problema de concentração de mercado, segundo informações do Brazil Journal. Porém, isso parece estar fora de cogitação, já que a empresa é peça fundamental do negócio e representa cerca de 15% do faturamento combinado de Kroton e Estácio.
Caso a fusão não seja concretizada, especula-se que a Kroton já teria um novo alvo: a Somos Educação (SEDU3), empresa controlada pelo Tarpon. Porém, segundo o Brazil Journal, esse negócio é bastante improvável e antieconômico para os acionistas da Kroton.
Em meio ao cenário bastante turbulento envolvendo Kroton e Estácio, qual a melhor alternativa para o setor de educação? Para o Santander, a saída está nas ações ordinárias da Ser Educacional (SEER3).
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Nova preferência
Em vista do inúmero de incertezas, Bruno Giardino e Leonardo Olmos colocaram os papéis da Ser Educacional como Top Pick do setor, pois acreditam que em qualquer cenário, de aprovação ou não da fusão, a empresa será beneficiada. Na visão dos analistas, se fusão for aprovada, a Ser Educacional deve “enfrentar menos concorrência em fusões e aquisições, sendo potencialmente uma compradora dos ativos que precisariam ser vendidos pela nova empresa”. Do contrário, com o negócio sendo vetado, a nova Top Pick do setor poderia negociar uma fusão com a própria Estácio, negócio que inclusive já foi especulado pelo mercado. “Por enquanto, o cenário base continua a ser o acordo aprovado”, afirmam os analistas. Porém, dando tudo errado, o time prefere Kroton em relação à Estácio em vista do aumento da percepção de risco, opinião que também é compartilhada pelo mercado.
